人工智能日漸普及，但發展過急，屢次發生電腦程式失控，入侵其他電腦系統事件，導致美國科技界巨頭公開呼籲放慢發展步伐，聯手引進安全措施。更有人工智能研究員指，人工智能毀滅全人類的概率大於百分之十。 其實人工智能快速發展引發憂慮和反對，並非一朝一夕之事，最初是擔憂大量現有職位被取代，接著是民眾擔憂大型數據中心所在地，水資源和電力被過度佔用。之後又一而再發生測試中的人工智能代理，自主入侵其他電腦，開發公司做的風險評估也列出多種已發生但及時被攔截的惡意使用實例，包括研製超級病毒等生化武器。 在這樣的背景下，人工智能研究員的公開警告，以及聯署要求加強安全措施，才引起各界重視，美國幾家人工智能巨頭的總裁才公開放話，同意減慢步伐加強系統安全。 美國與業界的考量 為什麼美國政府和科技業界，不願意先制訂法規監管人工智能應用，然後才放手讓業界競爭？科技業界起初的解釋是，現有的電腦監管法例，例如禁止入侵他人電腦系統、禁止盜取他人數據、禁止生化武器等，已定下監管框架，過度立法會阻礙人工智能發展，令美國失去領先優勢，被中國迎頭趕上。美國總統特朗普非常認同這個觀點，指人工智能失控將導致世界末日只是騙局，美國必須贏得人工智能競賽。 此外，OpenAI 和Anthropic兩大人工智能龍頭企業都在籌備新股上市集資，兩家都想搶喝「頭啖湯」，成為第一家上市的人工智能巨企，遂拼命投放資金推動研發和興建新數據中心。這些政治和經濟因素，導致美國人工智能發展一日千里，好些數學界的千年懸念逐一被電腦猜破，也觸發了人工智能進步過急難免失控的預測和焦慮。...

華爾街的金科玉律向來是「永遠不要與莊家（美聯儲）對賭」。然而，在浩瀚無垠的資本大海面前，莊家有時也難敵市場巨浪。 美國財政部本周正式宣布啟動長年期美債回購計畫，最終金額落定於60億美元。儘管這數字高於官方先前預告的「最少40億」，但相較於龐大至逾40萬億美元的美國國債總量，不過是投石入海。而且這個規模還低於華爾街原先預期的100億美元下限。 霸氣盡失 當周三靴子落地，交易員們毫不客氣地拋售美債。十年期與三十年期美債殖利率不跌反升，到了周四更雙雙刷出近年新高，分別飆升至4.926%及5.352%。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）一改往日的霸氣與狂妄，坦言自己只能盡力「放緩價格劇烈波動」，無法扭轉美債價格下行的大勢。 就在幾天前，因應日圓劇烈回升，自信滿滿的貝森特才在媒體面前誇下海口，為擁有無可比擬的「不對稱資訊優勢」的「莊家」，對日本央行的一舉一動瞭如指掌，「誰想對賭，儘管試試！」然而，僅僅一次不及預期的回購規模，就讓這位「莊家」露出窘態。倘若本周五即將公布的通脹數據（CPI）再度顯示物價升溫，市場的反應可想而知。 重啟升息只是時間問題...

美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）在Jackson Hole全球央行年會上放出強硬鷹派講話，明言若通脹未能快速回到貨幣政策目標，聯儲局便「仍有工作要做」。他能否替自己、也替美聯儲挽回幾分信用，答案至少暫時是肯定的。 清晰的政策底線 市場最喜歡央行行長說話清楚，卻又最怕他說得太清楚。沃什這次顯然交足功課。在Jackson Hole逾3500字的講稿裡，他一改央行「少說話」的主張。上次FOMC記者會後，沃什被批評立場含糊，既沒有清楚交代通脹前景，也沒有說明在什麼條件下會加息。這一次，他拋出一個相當清楚的政策底線。 沃什坦言，聯儲局必須確信，潛在通脹正清晰而且以足夠快的速度走向2%；否則，「仍有工作要做」。央行術語向來九曲十三彎，這句話卻已相當接近白話：通脹若不合作，加息的傢伙仍放在桌上。他更特別強調，價格穩定目標是以PCE物價指數計算的2%通脹率，而短期利率仍是聯儲局實現雙重使命的主要工具。換言之，美聯儲不會因為金融市場、長債市場，甚至白宮有所期待，便另闢蹊徑，以擴大資產負債表代替利率政策。...

上文談到中東戰火未熄、歐洲旱情嚴重，加上厄爾尼諾氣候現象可能推波助瀾，英倫銀行要把通脹重新壓回2%目標，這場硬仗確實不好打。美國的處境則更為複雜：一方面是聯儲局面對關稅、能源及供應鏈等新一輪通脹壓力，另一方面是財政赤字年年有增無減，發債如流水，供需矛盾日益明顯，推高發債成本。 美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）今年5月正式接掌聯儲局，前主席鮑威爾留下的難題並未因換人而消失。更棘手的是，白宮希望息口下降以減輕政府債息負擔，而債市卻未必願意配合。長債息率由市場決定，財赤愈大、供應愈多，投資者要求的風險溢價愈高；息率上升又增加利息支出，形成惡性循環。 國債供應無休止地增加 美國過去最大的財政優勢，是美元的儲備貨幣地位令全世界都願意「埋單」。華府可以年復一年發債，而投資者亦樂於持有這種被視為「無風險」的資產。問題在於，「無風險」並不等於「無成本」。當美國國債供應無休止地增加，全球投資者吸納新債的胃口沒有同步擴大，價格自然要作調整；債券價格下跌，孳息率便上升。 最近的國債拍賣，正是這個供需矛盾的寫照：8月13日，美國財政部拍賣250億美元30年期國債，得標孳息率高達5.216%，創2001年以來最高；10年期美債亦出現同樣情況，8月12日，財政部拍賣420億美元10年期國債，得標孳息率升至4.683%，創2007年以來最高。 聯儲局可以決定隔夜利率，卻不能命令投資者以多少息率買10年或30年期國債。短息是貨幣政策的領地，長息卻是財政信用的溫度計。當30年期美債要付5.2厘以上，意味市場對長期通脹、財政供應及持有美債的風險，要求比過去更高的補償。...

美伊戰事斷斷續續打了半年，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）至今仍未恢復正常航運。油價、運費、保險費與化肥價格因戰事上升，能源成本由油井一路傳到農田，再由農田傳到超市貨架；戰火未熄，食品通脹先行。聯合國糧農組織（FAO）最新數據顯示，全球食品價格指數7月升至逾3年高位，穀物、糖及植物油價格尤見升勢。偏偏踏入下半年，極端氣候又來個「火上加油」。 夏天吃掉冬糧 今年英倫天氣之乾，已非一般「陽光普照的夏天」那麼簡單。7月英格蘭及威爾斯錄得有紀錄以來最乾旱的7月，英格蘭平均雨量僅6.5毫米，不及正常水平一成；南英格蘭更創近200年來最乾月份紀錄。倫敦不少地方更出現整個7月滴雨不沾的情況。草地由綠轉黃，水塘水位下降，農田缺水，本來以「多雨」見稱的英國，也開始有了南歐的模樣。 英倫如此，歐陸更不遑多讓。連番熱浪與乾旱令萊茵河、多瑙河及意大利波河水位偏低，河運受阻之餘，部分依賴河水冷卻的工業及核電設施亦面對供水壓力。法國、意大利及西班牙的農業損失估計已達數十億歐元。對農夫而言，天旱不是氣象台上的一個符號，而是穀物少收、牧草不足；對消費者而言，則是超市開支節節上升。 牧草減產，農戶惟有提早動用原本留待冬季的飼料。若夏天已吃掉冬糧，冬天吃甚麼？答案很簡單：買進口飼料；而進口飼料又要燃油、化肥、船運。如此環環相扣，便形成一條超終「通脹食物鏈」——戰爭推高能源，乾旱打擊農產，能源又推高農業成本，最後由消費者埋單。...

Justice delayed is justice denied. In the...

收看節目 ◾190年最乾7月一成人不守水喉禁令 英格蘭與威爾斯正經歷190年來最乾旱的7月，水塘庫存持續下降，全國半數地區發出乾旱警告。英格蘭南部降雨量僅為平均值的2%，多地植被乾枯。儘管當局實施「禁水令」影響約40%人口，民調顯示仍有逾15%民眾無意遵守，而71%民眾表示會舉報違規者。氣象局預計8月天氣反覆，下旬隨高氣壓增強，恐將重回炎熱乾燥天氣。 ◾乾旱天氣持續全國野火不斷 英國受乾旱波及，各地野火頻生。薩福克郡火場達150公頃，鄰近核電廠需戒備；艾塞克斯與劍橋保護區亦遭燒毀。伯明翰一日內發生至少3宗草地火災，消防疲於奔命。儘管多地早已實施防火管制，仍難防野火肆虐。...

英國10年期國債孳息率繼上月重越5厘後，周二再度升穿此一心理關口——自2008年金融海嘯以來，第三次觸及——導火線，來自布蘭特期油升破每桶111美元，創美伊戰事爆發以來新高。停火談判反覆，市場情緒轉冷，英國國債遭拋售，政府借貸成本在短短兩個月內，升幅冠絕已發展經濟體。 更貼近貨幣政策脈搏的兩年期國債孳息，自3月初以來急升逾1個百分點，反映市場對英倫銀行利率路徑的預期，正急轉直下。 英倫銀行或許希望市場相信，這只是一場短暫風暴。然而，英國在全球能源暗流中屢屢受創，往往「特別當災」。本周四議息會議大抵仍按兵不動，但若能源價格高企不下，通脹壓力再起，加息陰影亦難完全排除。 舊傷新患：滯脹陰影揮之不去 歷史並不陌生。1973年贖罪日戰爭後，石油輸出國組織祭出禁運，油價飛升，英國迅速墮入「滯脹」泥沼：1975年通脹率高見24%，經濟停滯，1976年更被迫向國際貨幣基金求助。 快轉至2022年，俄羅斯入侵烏克蘭，天然氣價格飆升，英國通脹攀至雙位數，且黏性遠勝歐美；其後「迷你預算」再添變數，至2025年初，10年期國債孳息一度衝破5厘。 今次伊朗衝突，牽動霍爾木茲海峽——全球約兩成石油與大量液化天然氣的咽喉要道。英國作為能源淨進口國，北海產量式微，逾四成能源依賴進口且以油氣為主；即使可再生能源比重上升，電力邊際定價多數時候仍由天然氣主導。...

收看節目 財相承認伊戰增英通漲壓力 中東戰事導致能源價格波動，財相承認英國通脹壓力將上升，預計未來數月物價會受推升。她強調本土金融體系運作正常，並將討論降低燃油升幅。 天然氣運輪公司指英庫存只有2天 天然氣公司指出英國天然氣庫存僅夠冬季1至2天用量，儘管政府否認有即時危機，但分析指英國高度依賴進口，若戰事持續，影響將更為嚴重。...

美國兩州一市的選舉，共和黨總統特朗普支持的候選人大敗，民主黨年青一代領袖冒起，反映美國選民不滿特朗普治下百物騰貴，生活成本日益難以負擔，令許多一度支持特朗普的搖擺選民，投票給民主黨以示抗議。白宮若無法平息這股民怨，來年底國會中期選舉，共和黨恐怕會失去眾議院多數議席。 特朗普在社交媒體上指，他自己不在候選人名單上，以及聯邦政府停擺，是這次兩州一市選舉共和黨落敗的原因。不過，弗吉尼亞州就在首都華盛頓旁邊，住了大量聯邦政府僱員，他們是最受聯邦政府停擺影響的一群，但這個州的州長選舉結果顯示，共和黨候選人以雙位數字的得票率差距落敗，與遠離首都的新澤西州相似，顯示聯邦政府停擺並非左右選舉的重要因素。 至於說特朗普自己不在候選人名單上，惟落敗的兩個州長候選人都是高舉特朗普旗幟，以特朗普的口號和政策作招徠，結果卻落敗，且其得票率與特朗普目前在該州的民眾滿意度（大約四成）非常接近，遠低於特朗普二度勝選時在該州的得票率。顯示有為數甚多的中間選民，因為對特朗普施政不滿而改投民主黨，藉此向執政共和黨發出警告。 「可負擔生活」成必爭之地 如果說聯邦政府停擺並非左右選情的關鍵，中間選民不滿特朗普施政表現才是，這些選民最不滿的是什麼？兩州一市的選舉提供了清晰答案，便是選民最不滿的是政府控制通脹不力，過去一年物價顯著上升，加上大城市的樓價和租金日益脫離可負擔水平，令受薪一族感到生活成本難以負擔。民主黨在兩州一市勝出的候選人，核心競選議題就是「可負擔生活」　（affordable living），有別於過去以攻擊特朗普治下婦女失去墮胎權、少數族裔和性少眾群體受迫害，作為動員民眾投票的主要議題。 紐約市市長選舉結果，讓華爾街眾金融大亨吃驚，民主黨左翼34歲政客曼達尼（Mamdani）突然冒起，打出凍結租金、巴士免費、公費托兒、市營雜貨等討好民眾的福利政策，倡議向富人加徵稅項，被標籤為社會主義者，走典型的加稅派福利路線。他還是一個聲援巴勒斯坦、在非洲出生的穆斯林人，結果得票過百萬，以逾五成得票比率擊敗長期主政的前紐約州、在民主黨初選落敗後以獨立身份出戰的科莫（Cuomo）。這個結果突顯了「可負擔生活」訴求有強大號召力，而曼達尼精於運用網絡信息為選舉宣傳的手法，也教眾多政壇老手折服。...