工黨在利物浦召開黨大會之際，英國柴油零售均價一舉創下歷史新高。RAC數據顯示，周一（9月28日）全國平均柴油價格升至每公升199.18便士，打破 2022年俄烏戰爭爆發後創下的199.09便士紀錄。由今年2月底美伊衝突爆發至今，柴油價格急升四成，深層影響民生。與此同時，英國十年期國債拍賣中標收益率重見1999年高位，凸顯「借債派糖」的利息負擔日益沉重，致使政府在應對能源危機與國防開支上升時顯得捉襟見肘。 「隱形通脹稅」 柴油是現代工業社會的「經濟血液」。從跨國物流的重型貨車（HGV）、農場的採收機械到建築工地的大型工程車，均須仰賴柴油運轉。柴油價格狂飆侵蝕經濟，轉化為向全社會徵收的「隱形通脹稅」： 柴油成本暴漲，農夫在播種與採收階段的營運開支大幅上升；加之化肥與飼料運輸開支同步上漲，農場出場價（Farm-gate price）被迫抬高。鮮奶、新鮮肉類與蔬果由加工廠運往中央配送中心時，須仰賴配備獨立柴油發電機組的冷藏貨車（Reefer...

美伊戰事斷斷續續打了半年，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）至今仍未恢復正常航運。油價、運費、保險費與化肥價格因戰事上升，能源成本由油井一路傳到農田，再由農田傳到超市貨架；戰火未熄，食品通脹先行。聯合國糧農組織（FAO）最新數據顯示，全球食品價格指數7月升至逾3年高位，穀物、糖及植物油價格尤見升勢。偏偏踏入下半年，極端氣候又來個「火上加油」。 夏天吃掉冬糧 今年英倫天氣之乾，已非一般「陽光普照的夏天」那麼簡單。7月英格蘭及威爾斯錄得有紀錄以來最乾旱的7月，英格蘭平均雨量僅6.5毫米，不及正常水平一成；南英格蘭更創近200年來最乾月份紀錄。倫敦不少地方更出現整個7月滴雨不沾的情況。草地由綠轉黃，水塘水位下降，農田缺水，本來以「多雨」見稱的英國，也開始有了南歐的模樣。 英倫如此，歐陸更不遑多讓。連番熱浪與乾旱令萊茵河、多瑙河及意大利波河水位偏低，河運受阻之餘，部分依賴河水冷卻的工業及核電設施亦面對供水壓力。法國、意大利及西班牙的農業損失估計已達數十億歐元。對農夫而言，天旱不是氣象台上的一個符號，而是穀物少收、牧草不足；對消費者而言，則是超市開支節節上升。 牧草減產，農戶惟有提早動用原本留待冬季的飼料。若夏天已吃掉冬糧，冬天吃甚麼？答案很簡單：買進口飼料；而進口飼料又要燃油、化肥、船運。如此環環相扣，便形成一條超終「通脹食物鏈」——戰爭推高能源，乾旱打擊農產，能源又推高農業成本，最後由消費者埋單。...

Justice delayed is justice denied. In the...

英國地區議會選舉未開鑼，債市已先作反應。三十年期國債孳息率周二飆至 5.79%，創 1998 年以來新高；十年期重越 5%，五年期逼近 4.6%。長債升勢尤勁於短債，所折射者，並非單純利率預期，而是市場對英國「管治風險」的再定價。 債市的疑問其實不複雜：若施紀賢領導的工黨在...

英國10年期國債孳息率繼上月重越5厘後，周二再度升穿此一心理關口——自2008年金融海嘯以來，第三次觸及——導火線，來自布蘭特期油升破每桶111美元，創美伊戰事爆發以來新高。停火談判反覆，市場情緒轉冷，英國國債遭拋售，政府借貸成本在短短兩個月內，升幅冠絕已發展經濟體。 更貼近貨幣政策脈搏的兩年期國債孳息，自3月初以來急升逾1個百分點，反映市場對英倫銀行利率路徑的預期，正急轉直下。 英倫銀行或許希望市場相信，這只是一場短暫風暴。然而，英國在全球能源暗流中屢屢受創，往往「特別當災」。本周四議息會議大抵仍按兵不動，但若能源價格高企不下，通脹壓力再起，加息陰影亦難完全排除。 舊傷新患：滯脹陰影揮之不去 歷史並不陌生。1973年贖罪日戰爭後，石油輸出國組織祭出禁運，油價飛升，英國迅速墮入「滯脹」泥沼：1975年通脹率高見24%，經濟停滯，1976年更被迫向國際貨幣基金求助。 快轉至2022年，俄羅斯入侵烏克蘭，天然氣價格飆升，英國通脹攀至雙位數，且黏性遠勝歐美；其後「迷你預算」再添變數，至2025年初，10年期國債孳息一度衝破5厘。 今次伊朗衝突，牽動霍爾木茲海峽——全球約兩成石油與大量液化天然氣的咽喉要道。英國作為能源淨進口國，北海產量式微，逾四成能源依賴進口且以油氣為主；即使可再生能源比重上升，電力邊際定價多數時候仍由天然氣主導。...

記得當年通識科教社會政治參與，談到民主制度，有學生問為何英國有兩院制，上議院像香港的功能組別嗎？其實這些問題絕對應該在學校討論，不用有既定立場比如外國月亮特別圓，但談到自身制度時，何嘗不也可以提出問題？持平客觀才能刺激學生求真。現在人文學科的課堂如何？不在其位，不說了。 當朋友傳來新聞，說在2026年3月10日，上議院通過《世襲貴族法案》（Hereditary peers bill），我又想起當時兩院制的討論了。兩院制符合民主精神嗎？下議院的確是民選，但不代表兩院制度也是民主。更有趣的，是上議院原來有世襲制，上議院（House of Lords）中世襲貴族（hereditary peers）的爵位是代代相傳的。如果某個家族擁有公爵、侯爵、伯爵、子爵或男爵的爵位，家族的繼承人就自動成為貴族，並且還能自動取得上議院席位。...

倫敦金融市場，素來擅長把風險包裝成優雅結構，把槓桿修飾成精緻工具——但這套財技魔法，正在失靈。 2026年初，位於Mayfair心臟地帶的過橋貸款王國接連出現裂縫，繼而崩塌，正是一記刺耳的警鐘。短短數週內，Century Capital與Market Financial Solutions（MFS）相繼進入破產管理。前者規模不大，卻深耕倫敦核心豪宅；後者坐擁24億英鎊貸款組合，一度佔據英國市場約五分之一。兩者倒下，各有導火線——一因報告不規則觸發資金撤離，一涉抵押重複與資產失實——但若僅視之為個別經營失當，未免低估問題本質。 金額不大的致命裂縫 Century的倒下，帶點黑色幽默。這家負債約9.5億英鎊的機構，專攻數百萬鎊翻新工程及富豪「即買即成交」的過橋貸款，原本以靈活見稱。今年2月初正式申請破產管理，其導火線卻來自一筆並不龐大的資金裂縫：美國私募信貸機構Blue...

國際能源署（IEA）32個成員國本周宣布史上最大規模的協調戰略石油儲備釋放，合計4億桶。美國特朗普總統更額外從戰略石油儲備（SPR）單獨抽調1.7億桶，總計5.7億桶，遠超2022年俄烏戰爭後的1.8億桶釋放規模。如此龐大的「強心針」，卻未能壓住市場恐慌，布蘭特原油12日盤中仍頑強徘徊在100美元關口附近。市場用最直接的語言告訴世人：伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）以數萬美元的廉價無人機與水雷，成功癱瘓了全球最關鍵的21海里咽喉——霍爾木茲海峽。儲備再多，也無法打救這條海運石油生命線。 革命衛隊指揮官警告：「準備迎接200美元一桶的石油！」這不是虛張聲勢，而是赤裸裸的成本對比：一架造價2至5萬美元的「見證者-136」式無人機，對上一枚動輒數百萬美元的西方艦載攔截彈；一枚簡易水雷，對上一艘價值上億美元的超大型油輪保險費。攻擊方只需極低成本，即可讓商業航運的風險瞬間變得不可承受。保險與危險這兩把無形的鎖，牢牢鎖死霍爾木茲海峽。這場戰爭，從一開始就不是傳統海戰，而是保險戰、心理戰與成本戰。 對淨進口經濟體直接重擊 特朗普在Truth Social上直言：「油價上漲，我們賺大錢……美國是全球最大產油國，遠超其他。」話語背後，是美國已從石油進口國蛻變為結構性淨出口國的事實。頁岩油生產商、中游管線企業、海灣煉廠，皆從中獲取數百億美元增量收入。美國加油站油價升至每加侖3.6美元，在特朗普敘事中，只是一種可容忍的國內負稅，被出口收益與就業機會輕易抵銷。這與盟友的處境形成鮮明對比。英國、日本、韓國——這些純粹的淨進口經濟體，正承受截然相反的賬單：每桶油多10美元，便是對家庭預算、企業利潤與國際收支的直接重擊。 全球石油需求約每日1.03億桶。沙特東西輸油管、阿聯酋哈布尚—富查伊拉管線、伊拉克通往土耳其的管線，加起來勉強500至600萬桶/日，已到極限。國際能源署4億桶釋放，假設前置投放，也僅相當於每日600至700萬桶，持續60天；美國額外1.72億桶，平均每日僅增140萬桶，實際只削減了油價5至8美元，未能擊穿100美元心理關口。 化肥成本上升與糧食價格...

過去一週，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的商業航運，事實上已近乎停擺。表面原因似是伊朗導彈威脅，實際上卻是另一條看不見的命脈突然斷裂——保險制度的崩潰。 倫敦海事保險市場的兩大支柱——領先保護與賠償俱樂部（P&I Clubs）及倫敦勞合社（Lloyd’s of London...

近兩年人工智能狂飆突進，速度之快，連一眾「預言派」也來不及把舊講稿改成新版，已被現實打臉。這股AI旋風，恰巧把行為經濟學一條老掉牙卻從未解決的難題，再度推上檯面：當你倚賴的「代理人」忽然聰明過你、勤力過你、還比你更會算計，你這個委託人，是升格做董事長，還是降級做吉祥物？ 行為經濟學談代理人問題，說穿了只有八個字：你看不清，他心不齊。 委託人永遠資訊少一截，代理人永遠盤算多一層。你要長線穩陣，他要短期獎金；你想睡得好，他想博得大。於是經濟學家多年來教大家用三寶自保：合約、監察、KPI。洞補不完，至少補細一點。 前提是——代理人是人。 人會累、會病、會分心、會放假；再醒目的CEO，一日也只得24小時；再精明的基金經理，也要靠報表、會議、電話交代來龍去脈。制度設計雖不完美，但尚算「追得到」。 矽基代理卻完全不按人類節奏作息。AI不睡、不餓、不呻加班；吞數據如飲水，跑模型如散步。你還在想「下周開個會研究」，模型那邊已模擬了一萬次，順手把第10001次也優化好。這不再是請了一個更優秀的員工，而像是辦公室忽然進駐一個不必交MPF、又全天候運作的新物種。 AI已是有自身意願的物種...