日前，內政部移民與公民事務政務次官Jo White致函傳媒，言辭懇切，宣稱「英國對香港人的承諾絕不改變」，並確認英國國民（海外）（BN(O)）簽證持有人仍可保留五年階梯的永居權（Settlement），毋須如一般移民般被延長至十年。 此言固然令人稍感寬慰，惟亦僅止於此。五年之名雖保，卻收緊了永居條件之實：工黨政府推行的「工作貢獻換取居留權」（Earned Settlement）改革，不單是提高英語能力門檻，更大幅收緊刑事審查，這不禁令人質疑，當局默默篡改當初無數港人家庭賭上後半生幸福所依據的條款，是否守信。 問題不在於港人應否對社會作出貢獻——此乃天經地義。問題在於：這群在特殊歷史背景與道德承諾下獲准抵英的群體，如今是否被降格為一般的「經濟移民」，非得再次重新證明自身價值。 答案，其實早寫在英國自身的歷史檔案之中。 ...
1983年倫敦希斯路機場附近的 Brink's-MAT 倉儲庫10億美元劫案，是英國史上最著名的金條掠奪案。這批黃金隨後被熔化並流入市場，傳聞後來英國市面上一半金飾都含有這批失竊黃金。不過，較之全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）上周四（10月29日）短短20分鐘內被劫63.6億美元之巨，這簡直是小巫見大巫。 作案的是惡名昭彰的北韓「國家級」駭客 TraderTraitor（交易叛徒）。該組織被美國FBI及 TRM...
財相賀理安（John Healey）周三在議會高唱其首份預算案為各方帶來喘息空間。然而，褪去萬聖節預算案的糖衣外殼，仔細審視預算責任辦公室（OBR）的報告，不難發現賀理安藥方，只是一煲由繁瑣稅制與龐大赤字製成的止痛湯藥，本質上是窒息英國經濟體系與民間活力的鴉片。 賀理安接手的是一個沉痾難起、又遭伊朗局勢升溫激化能源價格，嚴重受創的英倫經濟體。OBR 同期發布的評估報告，預告了明年經濟前景的冷風： 經濟增長由1.6%大幅削減至1% 通脹率衝上...
2026年9月初，面對美債孳息率持續上揚以及對沖基金的狂熱賣空，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）拋出豪言：「敢對賭儘管來，我就是莊家！」展現其一貫的強硬姿態。事隔月餘，10年期美債孳息率確實自高檔略為回落，而箇中關鍵的原因之一，竟是老貝向華爾街恐嚇要祭出黃金國債與黃金資產重估。 ◾老貝的老謀深算 回顧9月中旬，財政部宣布啟動美債回購計劃，並將規模由原先預告的40億美元加碼至60億美元。然而當時市場並不買帳，隨著美聯儲於9月16日加息一碼（0.25%），對沖基金大舉做空美債，押注於國債供應過剩及聯邦赤字持續擴大，推動10年期國債孳息率在10月初一路飆升至5.365%，創下二十多年來的新高。 孳息率最終未能突破5.5%並轉而回落，背後正是老貝的老謀深算。他深諳華爾街的遊戲規則，明知在現有政治體制下無法靠削減開支來扭轉美債供過於求的致命傷，故而另闢蹊徑，向市場釋放正在研究黃金國債的訊號，精準打擊市場做空美債的囂張氣焰。 所謂黃金國債，是指將美國政府庫存的2.61億盎司黃金作為信託抵押品，發行...
由學生抗議引發、逐步擴大的示威浪潮，10月17日演變成民眾對購買力萎縮與生活成本高企的集體咆哮，迅速蔓延至法國多地。巴黎、馬賽與利摩日等城市爆發的騷亂，實質上將法國財政進一步推向深淵。 法國十年期國債（OAT）孳息率周三（21日）突破5%，高見5.022%、創下2002年以來高位，與德國同年期國債（Bunds）的息差達160個基點（100個基點等於1個百分點），為2011年11月以來最高。這類息差水平，令人想起歐債危機期間法德之間的信用裂痕。投資者對巴黎政府平衡社會秩序與財政紀律的能力，已失去耐心。 ◾直接財產損失 騷亂發生後，商界與政策制定者往往首先關注直接的財產損失。截至10月20日，《金融時報》報道引述政府點算，已有約3,000間商舖受損，商界初步估計損失達數億歐元；Morningstar DBRS則估計，假如不再出現進一步暴力事件，受保損失應低於約10億至12億歐元（約佔法國名義GDP的0.04%）。若僅從賬面看，這一數字似乎尚在承受範圍，畢竟2023年夏季街頭騷亂賠償金額亦達7.9億歐元，2018至2019年「黃背心」運動的保險賠償約為2億歐元。 然而，當年法國議員卡澤納夫（Cazeneuve）與萊斯屈爾（Lescure）在「黃背心」報告指出，當時商場營業額損失高達20億歐元，餐飲酒店業損失高達8.5億歐元，遠遠超出保險公司支付的財產損失賠償。砸碎的櫥窗與燒毀的車輛可以修復或重置，相關經濟活動甚至會被計入GDP，但這無法掩蓋真正的經濟機會成本。...
美國11月3日中期選舉逼近，國會兩院控制權之爭日趨白熱化。然而，油價飆升、通脹升溫，令選民對生活成本的不滿再度加劇。選戰勝負，恐怕不只取決於政客在講台上的承諾，更取決於超市貨架與加油站價牌上的數字。特朗普面對的困局，也不只是個人作風惹人爭議，而是美國在財政赤字高企、債務利息沉重、民生壓力加劇之際，政治體制愈來愈難以作出長遠規劃，更難在黨派對立中凝聚改革共識。 美國勞工統計局公布，9月份消費物價指數（CPI）按年上升3.7%，高於8月份的3.4%；生產物價指數（PPI）亦按年上升6.3%，反映能源成本急升正加劇通脹壓力。汽油價格單月上漲9.1%，帶動整體物價按月上升0.6%，創五個月以來最大升幅。通脹再度升溫，據芝加哥期貨市場（CME）的美聯儲觀察（Fed Watch）綜合市場預測，12月加息四分之一厘的機率由上月的46%跳升至76%。 龐大的國債存量令利率維持高位的代價日益沉重。美國本年度的財赤已按年升12%，逼近2萬億美元，負債40.25萬億美元，1.36萬億美元的利息支出已成為緊排在社會保障及醫療開支後的第三大聯邦政府開支。一旦通脹迫使美聯儲延長高息周期，政府再融資及新發債券的成本便可能進一步上升，擠壓其他公共開支。財政、貨幣與民生問題互相牽制，令政府愈難在短期紓困與長期財政穩健之間取得平衡。 ◾油價衝擊擴散至生活開支 通脹與物價因此成為選戰焦點。共和黨在國會兩院的多數優勢十分脆弱，少數席位的得失便可能改變權力格局。特朗普親自為共和黨候選人助選，力圖以邊境安全及文化議題鞏固支持；另一方面，他又提出動用關稅收入向美國民眾派發每人5,000美元的「分紅」，試圖以現金補貼回應生活成本壓力。然而，這項構想的財政來源與實際可行性均備受質疑。 ...
英國財相賀理安（John Healey） 首份預算案還有兩周就要出台，金融市場與政治陣營無不屏息以待。財政研究所（IFS）預測，工黨政府正面臨高達350億英鎊的巨額財政缺口。如何在不削減社會保障開支、應對頑固通脹、大幅提升國防開支的同時，避免再次觸發類似前首相卓慧思時期的國債危機，無疑是一道極其棘手的難題。 以「不加稅」為號召上台的工黨，2024年上台至今已累計加稅500億英鎊。這種「擠牙膏式」的加稅政策，既打擊了經濟內生動力，亦引發不少企業家與高淨值人士相繼離岸移居，更在無形中加劇了「不事生產、坐享社保」的體制依賴。 ◾借錢派福利 據福利及就業部（DWP）調查數據顯示，報稱有長期病患及傷殘的人口比例，過去十年由18%急升至25%，人數近700萬人。以英國6,950萬總人口計算，相當於每10名國民中就有1人領取某種形式的殘疾或健康補助。在16至64歲的勞動人口中，領取相關補助者更比十年前飆升88%至470萬人，佔勞動力人口的九分之一。 ...
當法國10年期國債（OATs）收益率在市場的瘋狂拋售下衝破近20年來的最高關口，逼近5厘水平，而其與德債（Bunds）的利差擴大至150個基點以上的危險區域時，香榭麗舍大道與國民議會傳出的，卻依然是無休止的黨同伐異與民粹叫囂。 法國此刻正陷入一場體制性的雙重危機：一面是高達3.25億歐元、佔GDP逾115%的債務火山；另一面則是國會三足鼎立、政府動輒得咎的政治癱瘓。這種「政治無法解決財政，財政反過來壓垮政治」的惡性循環，正將歐洲第二大經濟體推向某種形式的「威瑪共和國」（Weimar Republic）困局，體制失去治理能力，民粹喊出荒謬口號，而財政的防線則在債市的狂風暴雨中岌岌可危。 債市發出的警號再明確不過：法國這座早已積重難返的「債務大山」須重新定價。更令人憂慮的是，隨著2027年4月18日（首輪）及5月2日（次輪）的法國總統大選日漸逼近，極左與極右兩股民粹力量步步進逼，加上近日全法爆發大規模抗議緊縮政策與削減公共服務的示威浪潮，街頭衝突與議會僵局交織，令債務危機與政治癱瘓達到了前所未有的爆發點。 ◾長期以債養福利 法國今日之困，非一日之寒，而是過去20年來「以債養福利」的苦果。2006年，法國政府未償還的債務尚屬可控，總額約在1.15萬億歐元，佔GDP比重為64.3%；彼時德國的債務比重為66.3%，兩者相差無幾。然而，經歷了低利率與負利率的「金錢免費」時代，法國非但未能藉機瘦身，反而發瘋般積累債務。到了2026年，法國公債總額已突破3.25萬億歐元，佔GDP比重飆升至115.8%。 反觀其他主要經濟體，表現優劣立見：...
週一，西班牙總理桑切斯（Pedro Sánchez）宣布提前於11月29日舉行大選，引發這場政治風暴的是房屋供不應求，租金大幅上漲。國會在投票中否決了左翼政府實施租金管制的緊急法案，隨即引發大規模群眾抗議。然而，將問題委過於業主「貪婪」，只是政客掩飾長期政策失當與漠視經濟規劃的掩眼法。 ◾ 樓房供應斷層 要理解西班牙今天的房屋困境，須追溯至2008年環球金融危機。在這次風暴爆發前，西班牙曾經歷過狂熱的房產泡沫，當時每年新造住宅一度高達60萬至80萬伙。泡沫破裂後，西班牙樓價崩盤，大量建築商倒閉，銀行體系充斥壞帳，建屋活動隨即陷入長達十多年的「冰封期」。 然而，建屋量極速萎縮之際，西班牙人口與住房需求卻持續暴增。過去20年間，大規模移民潮以及邊旅居邊透過網上工作的國際數位遊民（Digital Nomads）與退休人士湧入，使該國總人口由2004年約4,300萬人增至超過4,850萬人；加上單身及小家庭增加，衍生出的住房需求呈爆炸式增長。...
