壟斷倫敦及泰晤士河谷供水的泰晤士水務（Thames Water）早前要求加價44%被拒後，近日變本加厲，要求加價59%（平均每年加價257英鎊）以改善財務狀況，否則將無法繼續經營，政府須接管其業務。當年私有化的時候，這些水務公司都沒有負債，為何水費加過不停，而泰晤士水務不但屢屢出現污水醜聞，更陷入財務困難？透過公開招股上市的泰晤士水務於2006年被澳洲投資銀行麥格里（Macquarie）以85億英鎊收購，並在持有該公司11年間大幅舉債，以派息予股東。麥格里2017年出售泰晤士水務後，又成為水務控股公司Kemble的債權人（2018及2020年共投資1.3億英鎊），繼續收息。這是典型的槓桿收購（Leveraged buyout）。麥格里當年透過Kemble控股收購泰晤士水務，實際出資僅為收購價的7%，其餘均為債務。這樣，麥格里就能以極少量的現金獲取壟斷一方水源公用事業的現金流。透過派息、收息、減少開支、減少投資等手段獲利。 監管者不避嫌變受薪總裁麥格里營運泰晤士水務期間，該公司的負債由38億英鎊上升184%至108億英鎊，派發的股息多達27億英鎊。2017年3月，泰晤士水務被出售數天後，即爆出2013-2014年間污水處理不善遭罰款203億英鎊的醜聞。若指泰晤士水務今日面對的問題，是因為水費不夠高而無法改善污水處理，真是冤枉了我們這些消費者！更有趣的是，水務公司這種公用事業，不是有水務局 Ofwat 監管嗎？但2013-2017年坐陣 Ofwat 的...

英倫銀行終於開始減息而英國次季經濟增長也符合預期。然而，一般民眾恐怕感受不到經濟改善。反而在工黨上台後，面對加稅及削減福利的雙重打擊，大多數家庭需繼續節衣縮食。 據英國國家統計局（ONS）披露，截至2023年3月的財政年度，英國家庭平均每周的的開支為567.7英鎊，按年升7%。其中，能源開支的升幅最甚，按年升逾44%。而一些食品，例如橄欖油 （按年升100%）、雞蛋 （升近按29%）、米 （25%）、牛奶 (21%) 的升幅也遠高於平均食物開支的增幅（2%）。...

美國7月失業率連續上升四個月至7月的4.3%，引發美國經濟衰退的憂慮。聯儲局認為美國長遠的失業率應該為4.1%，而7月的失業率高出了這個「中性」水平，所以額外讓市埸擔心。不過，美國國會預算辧公室（CBO）的估算顯示，失業率上升，可能是2021至2024年間包括非法移入的外來移民急增的短期反應。長遠而言，新移民對失業率的影響微乎其微，而且，還將成為GDP增長的動力。失業率上升，求的方面是企業減少新增職位，供的方面是過去兩年大量移民湧入導致勞動人口急升。據CBO估計，2021至2026年間，包括非法移入的淨移民人數將比原本估計的平均每年20萬人高出不少，累計將多出870萬人（每年達170萬人）。其中，近半是2021至2023年移入美國。這兩年間突然新增的勞動人口，佔截至2023年底總勞動人口的2.7%。而且，2024年淨移入人數估計與2023年相若，均為250萬人。2021至2024累計額外增加的淨移入勞動人口佔比可能高於4%。事實上，去年美國公民及移民局（USCIS）披露，新批准的200萬個工作簽證中，130個屬於「走線」或申請政治庇護的移民。可見移民對失業率有不少衝擊。 正面影響不過，CBO 預測這些移民對美國經濟將帶來正面影響。額外增加的移民於2024至2034年間，可增加聯邦政府稅收1.2兆美元，而因應移民增加所致的額外開支僅增0.2兆美元。移民於這十年間創造的GDP估計達8.9兆美元 （美國去年GDP為27.4兆美元）。 額外增加的移民將擴大美國人口基數 —— 截至去年底，美國人口為3億人。新增移民估計未來10年總共增加人口870萬人，而且他們將生育200萬個孩子，帶動人口增長，帶動個人消費增長，增加GDP 7.8兆美元這些移民估計會更積極尋求工作機會，增加 GDP...

大選過後，工黨毋須再廻避加稅意向。財相李韻晴（ Rachel Reeves） 大呼保守黨欺瞞民眾，指財政缺口達220億英鎊，為即將於10月30日公布的秋季預算案鋪路加稅！其實，保守黨今年公布春季財政預算案之際，智庫IFS 已經指出，預算案僅預計每年1%的公共開支增長乃不切實際之舉，實際的缺口高達100至200億英鎊。所以，財政缺口並非新鮮事。 開支超出預算李韻晴決定全盤接受獨立組織建議的公務員加薪幅度，而94億英鎊的公務員加薪，佔這個缺口的43%。這是工黨的政治取捨 —— 為免初級醫生罷工影響NHS服務，財相批准22%的薪酬升幅；NHS其他員工及教師獲5.5%的升幅。雖然這個升幅高於目前2%的通脹率，但考慮到醫務人員及老師的薪酬原本就偏低，高於通脹的升幅也無可厚非。只是，如此一來，除了加稅，工黨還能做出哪些政策調整？IFS認為，財相允許公務員大幅加薪，再加上工黨承諾的綠色投資計劃，將把保守黨的所謂「財政空間」消滅殆盡，工黨必須取捨。據財政預算辦公室（OBR...

今年4月底中國宣布將於7月召開第二十屆三中全會之際，市埸還抱一絲僥倖心態，以為面對嚴峻的困局，北京會集中力量解決經濟急速下滑的問題。結果7月15至18日的會議悄無聲息地結束，對未來5年如何應對內憂外患，沒有給出市場想要的答案。周四（7月18日）晚發布的《中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議公報》，輕描淡寫地指出要「防範化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險」，完全不提解決當前經濟困局的具體措施。《公報》公布會議通過了「關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定」，但並未披露這份決定的具體內容。 強力改造三中全會傳統上於9月至12月舉行。去年拖延近一年到現在—— 特別是今年已是第14個五年計劃的第4年 —— 卻對第15個五年計劃 （2025年至2030年）定位不明。《公報》此「改革」，並非1978年改革開放的彼「改革」。可能用「改造」會更為貼切。君不見中國最早國際化、曾為遠東金融中心的上海，1949至1952年的改造重點在於維護國家安全。同樣，2020年至2024年，中國大陸、澳門及香港的改造也是國家安全主導。雖然技術官僚盡力提出一些挽救措施，例如今年3月在舉行人大及政協兩會期間宣布發行超長債。但在強勁的改造力度面前，經濟低迷、失業高企、內需不振根本不是問題 —— 即使降息降準無法刺激內需、房地產持續下滑，官方公布的第二季GDP按年增長率進一步放緩至4.7%...

英倫銀行兩周後（8月1日）將再次議息，財相李韻晴（Rachel Reeves ）早前「打開口牌」表明支持減息。但周三公布的通脹數據顯示，6月核心通脹中的服務通脹高踞不下，按年仍增5.7%，市場已將減息的機會率，由50%減至35%。 工黨上台，「百廢待興」，要把鐵路服務國有化，又要成立國家能源公司，又要推動新增150萬間房屋供應，急切希望資金成本下調。李韻晴希望英倫銀行盡早減息可以理解，不過英倫銀行為免打擊通脹功虧一簣，仍得看數據行事。 服務通脹數據最關鍵 英國6月通脹率保持按年上升2%的水平，但由於能源及食品壓制通脹的力度在下半年會持續消減，下半年通脹率可能反彈至接近3%的水平。除非服務通脹率得以放緩，否則，撇除能源及食品價格的核心通脹率...

由施紀賢 （Keir Starmer）帶領的工黨上周五在大選中取得412席，佔總議席超過63%。不過，工黨要在2029年的大選再次獲勝，就得憑政績說服選民。其中，增加房屋供應備受關注。剛上任的財相李韻晴 （Rachel Reeves）爭分奪秒，周一旋即向商界重申，5年內新增150萬間房屋供應的承諾。李韻晴的第一個目標，就是本月內更新英國的國家規劃政策框架 （National Planning...

英國金融市場行為監管局（Financial Conduct Authority，FCA）今年四月公布的一份調查顯示，每七個英國成年人就有一個擔心無法應付日常開支，包括能源開支、信用卡欠款及市政稅（Council Tax）。工黨在為數不多的選舉承諾中，高舉國家能源公司（Great British Energy，GBE）可減少家庭能源開支每年300英鎊的口號，減輕民眾的生活負擔。不過，以英國政府過往投資核能項目的例子來看，這大概就只是經不起推敲的選舉口號而已。英國燃氣及電力市場監管局（Office of...

美國聯儲局公開市場委員會（FOMC）周三再次決定維持利率不變，英倫銀行也將於本月20日再度議息。由於早前公布的四月通脹數據顯示核心通脹率乃高踞不下，市場普遍估計議息結果也將維持不變。周三早上，美國通脹數據出爐，市場還以為形勢大好，聯儲局9月 18日 減息在望。但公布議息結果及點陣圖後，形勢又急轉直下。而且19名成員中的11名認為今年只會減息一次，甚或基本沒有減息的必要。看了點陣圖後，市場估計聯儲局雖然9月仍有可能減息，但今年12月才減息四分之一厘的機會更大。 資料來源：聯儲局 「要開始減息的話，我們還要看到更多理想的數據」聯儲局主席鮑威爾（Jeremy Powell）在會後被記者問及為何通脹放緩仍然不減息時說。他在記者會結束前明示，數據主要指...

上周日晚，台大體育館4000人演唱會規格的場館坐無虛席。粉絲們忙著自拍，對不到兩周前的環台軍演毫不在意。「演講會」主角輝達（NVIDIA）創辦人黃仁勳搶在台北國際電腦展（Computex）6月4日開幕前舉行演講，揚言台灣的人工智能（AI）產業鏈將主導全新的工業革命，NVIDIA將大舉投資台灣。 「沒有台灣，我們的願景，只會是無法實現的夢想……台灣是我們珍貴夥伴的集中地，也是NVIDIA所有一切的開始，我們的夥伴和銷售團隊從台灣把這一切帶到全世界。台灣與NVIDIA的合作，創造了全世界的AI 基礎建設。」黃仁勳背後的巨型顯示幕打出一百多台灣企業，包括：伺服器製造商鴻海、廣達、緯創工業電腦廠研華機械人廠達明機器視覺商所羅門新藥廠安宏生醫虛擬工廠建模新創宇見智能當然，這是黃仁勳有意說給台灣聽的「甜言蜜語」，人工智能的大腦主要還是美國。人工智能的「神經元」GPU 是Graphic Processing...