The people have spoken up. This is...

過去三年半，美聯儲以量化緊縮（QT）方式「收水」，讓手上資產自然到期「蒸發」，形同把銀行體系中的水慢慢瀝走。直至2025年12月1日，QT結束，連主席鮑威爾也承認：儲備仍算「充裕但不再過剩」，緩衝位愈見薄弱。 水壓漸降之際，本周二至周三的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議焦點在於「檢驗水管」。表面上，決定的當然是利率——市場尚押注再減四分一厘。然而真正影響深遠的是何時啟動「儲備管理買入」（RMP）、怎樣調配常設回購工具（SRF），以及如何消化財政部愈來愈「短兵相接」的發債策略。 QT落幕RMP登場：技術操作還是暗渡陳倉？ 量化緊縮自始就是走鋼線。當銀行儲備如海水般汪洋，一點半點收縮不會引起波瀾；但水位下降至「充裕但偏緊」，每逢報稅、結算、標售，便足以掀起回購與聯邦基金利率的激烈波動。眼下，市場正處於這敏感地帶。 RMP（儲備管理買入）本為穩壓工具，其做法刻意和QE拉開距離——不碰長年期，不干預曲線，只買短期國庫券，單純確保隔夜利率聽話停留在政策區間中間，不因儲備被稅收或財政部賬戶吸走而下滑。 但華爾街自然讀到弦外之音。美銀策略師認為RMP最快明年1月啟動，且每月買入量本身就是政策暗號——若月度超過400億美元便屬「偏鴿且偏暖」；低於300億美元則「純屬技術操作」。高盛相對「含蓄」，預測月買入約200億美元，剛好抵銷MBS繼續流失後的儲備不足。摩通更保守，料月度約80億美元，純屬維穩。...

▌［狀態清寧］畫家簡介隱姓埋名。人在野地流放，心為香港流淚。祈求一日香港團圓。 

▌［城市亂彈］畫家簡介 vawongsir畢業於香港浸會大學視覺藝術院，曾任中學視藝科教師。港區國安法生效後，政府指他的作品涉及反政府題材，教育局以此裁定他專業失德。出版插畫集有《假如讓我畫下去》、《我在老地方等你》、《加多雙筷》等，現居台灣。