夏天本應是英國人最能舒一口氣的時節——日照長，泰晤士河邊的露天酒吧座無虛席，議會亦正值夏季休會期，財相李韻晴（Rachel Reeves）和首相施紀賢（Keir Starmer）理應得以喘息。然而，國家統計局（ONS）公布的數字卻為這份夏日閒適投下陰影：英國七月消費物價指數（CPI）按年上升 3.8%，不僅高於市場普遍預期的3.6%，更超過ONS自家早前「下調」的內部預測。若計及業主自住住房成本（CPIH），升幅達 4.2%。

與此同時，大西洋彼岸的美國通脹維持在 2.7%；歐洲大陸更顯「安穩」：德國 2%、法國僅 1%。換言之，英國在七國集團（G7）中通脹之高幾乎「鶴立雞群」。這情況彷彿讓人想起上世紀七十年代石油危機時，投資者常以「英國病」（British Disease）形容本土經濟之頑疾：低生產率、罷工頻仍、物價高企。如今雖非1978年工會「冬日不滿」（Winter of Discontent）要求大幅加薪之局，但通脹高於預期，實在令英倫銀行（Bank of England）難以「心安理得」地於十一月再次減息。

為何英國「特別高」？

翻查細項，答案呼之欲出：

• 服務業通脹高達5%，較商品通脹的7% 為烈；
• 住房與家庭服務（包括租金與業主自住成本）升5%，單是此一分項已貢獻整體通脹1.82個百分點；
• 交通費用尤甚，暑假航空票價一口氣竄升2%；
• 食品及飲品亦不消停，年升9%。

若與歐陸相比，差異顯著：法國靠能源價格大跌 7.2% 拉低通脹至1%；德國能源與食品價格皆「溫和」，整體壓力有限；唯獨英國仍受能源批發市場波動牽制。換句話說，英國居民電費單、租金與機票價，正在合力「燒旺」通脹火苗。

更深一層的結構性因素，則是工資壓力。工黨自去年七月勝選上台以來，為修補公營部門士氣，批出平均 5.5%的加薪幅度予教師及國民保健服務（NHS）人員，遠高於當時約2%的通脹。有人認為這只是「追補」過去十多年緊縮政策下實質工資倒退；但經濟學常識告訴我們：當公營員工大幅加薪，私營部門工會必然「有樣學樣」。果然，近月私人企業薪酬增長亦被推高。結果是——服務業通脹特別「黏滯」，成為英國「通脹王國」的獨門標誌。

歷史迴響：七十年代的前車可鑑

難道一點工資加幅，就能令通脹「牽一髮而動全身」？歷史早有答案。七十年代石油危機後，英國政府屢次與工會談判，為避免罷工，批出薪酬上調。結果不僅沒能平息民怨，反而助長「工資—物價螺旋」，通脹率一度飆至 25%。今日情勢遠非當年，但「似曾相識」仍教決策者心驚。

與此同時，英倫銀行正處於兩難：剛於八月減息至 4%，市場原以為十一月可望再下一城，為經濟注入活水。如今數字一出，交易員馬上修正預期：再減息的機會恐怕不足五成。畢竟，若在通脹仍高於目標一倍（BoE的目標為 2%）之際繼續放水，無異於火上加油。

樓市暗湧

早前已講過減息並非靈丹妙藥。以倫敦的樓市為例，即使今年再度減息，樓市仍陰霾濃罩——業主與買家「提心吊膽」的，是財相李韻晴正考慮推行新稅制：有消息指凡出售價值 50萬鎊以上 的物業，須繳納額外稅款。工黨自認此舉在於「重塑公平」，樓市已成「富者遊戲」，政府理應汲取部分收益，用作公共服務開支。

然而，與減息預期相互交織，樓市或將迎來一場「冰火二重奏」：

• 若減息受阻：按揭利率維持高企，買家承擔能力受壓；
• 若新稅上路：高價物業成交量勢必下挫，中上產階層「鎖盤不賣」，流動性進一步收縮。

「雙重夾擊」的英國經濟

設想一位英國教師，去年歡欣鼓舞地迎來 5.5% 加薪，以為終可鬆口氣；然而房東馬上以「市場租金上升」為由加租，超市牛奶、麵包標價逐月見漲；暑假打算帶孩子飛西班牙，卻被航空公司票價「嚇退」。加薪後的喜悅，轉眼被生活成本「吞噬」。

此種「加薪趕不上漲價，漲價又因加薪加劇」的現象，正是當下英國通脹「比人高」的縮影。

▌［遠山近水］作者簡介

清風明月本無價 遠山近水皆有情。