美國一紙停火協議突如其來，迅速為持續12日的以色列與伊朗衝突劃上暫時句號。美國選擇以「快刀斬亂麻」式外交主導停火，既為市場注入安定劑，亦符合華府一貫戰略考量——伊拉克戰爭的教訓早已揭示，曠日持久的地面戰不僅損兵折將，更導致軍費爆炸式膨脹。美國國防預算已連年突破8000億美元，戰略重心又需兼顧俄烏、印太等多線博弈，實難承受另一場中東泥淖。

然而，雖然中東火藥味暫歇，市場卻已將焦點迅速轉回經濟戰場，貿易衝突、財政懸崖與聯儲局政策走向，構成新一輪不確定性。

值得注意的是，軍事層面的暗湧並未因中東停火而消退，反而正加速蔓延至大西洋彼岸。北約（NATO）日前拍板，設定2035年前國防開支須達GDP 5%的新目標，其中3.5%為傳統軍備開支，餘下1.5%則涵蓋網絡安全、軍事流動性等防務相關投資。此舉標誌着歐洲重整軍備時代正式開啟，冷戰式軍備競賽捲土重來。

但即使在「盟友」框架下，各國利益盤算分歧依舊明顯。西班牙就選擇拒絕硬性GDP比例指標，改推「能力兌現」模式，突顯北約內部在擴軍議題上各有計算。

美國的雙重壓力

歐洲軍費提速背後，正是地緣博弈全面升級的縮影。真正短兵相接的，則是經濟政策與金融市場。首先，特朗普力推的「解放日」（Freedom Day）關稅寬限期將於7月8日屆滿。儘管美國與各主要貿易夥伴談判進展有限，市場普遍押注華府最終選擇延期，避免重演4月因關稅問題引發的市場震盪。

事實上，特朗普「先徵後談」的策略早已令市場逐步免疫，短線反應相對理性。惟真正的不確定性來自美國財政與貨幣政策的雙重壓力。

美國財政懸崖陰影揮之不去。國會領袖雖信誓旦旦承諾於8月夏季休會前敲定新一輪財政方案，但聯邦債務早已高築，規模直逼GDP 100%，若赤字維持現水平（約GDP 6%），十年內債務比重恐突破120%，債務違約、信貸危機屆時或一觸即發，市場勢將陷入混亂。

與此同時，聯儲局內部亦暗流湧動，貨幣政策走向成市場另一關鍵焦點。主席鮑威爾（Jerome Powell）雖表面強調「觀望為先」，拒絕屈服於白宮干預，惟聯儲局內鴿派勢力明顯抬頭，尤其特朗普提拔的理事鮑曼（Michelle Bowman）與華勒（Christopher Waller）近日公開支持最快於7月底議息會議減息。

市場普遍解讀，華府有意透過貨幣寬鬆為大選年護航，甚至傳出華勒有意角逐下任聯儲局主席寶座，挑戰同樣虎視眈眈的前理事沃許（Kevin Warsh），一場貨幣政策與權力之爭，悄然展開。

通脹方面，鮑威爾雖淡化加關稅對物價的持久影響，稱屬「一次性調整」，惟若企業陸續於6、7月加價，通脹壓力恐將更為持久。市場亦觀察到聯儲局內部觀點分歧，部分官員預期全年不減息，但「兩隻鴿點」鮑曼與華勒則預測今年內減息三次，反映政策方向極不明朗。

整體而言，從北約軍費目標，到美國貿易、財政與聯儲局政策博弈，全球經濟正步入結構性震盪周期。中東停火，僅是短暫喘息。正如歷史無數次證明，槍炮暫歇，並不等於戰爭結束，經濟暗潮早已悄然升溫，新一輪博弈已然開始。

▌［遠山近水］作者簡介

清風明月本無價 遠山近水皆有情。