今年第一份通脹成績單，英美1月通脹按年升幅重上3%，明顯高於市場預期。美聯儲已表明不急於減息。不過，英倫銀行行長貝利（Andrew Bailey）認為通脹回升只是暫時現象。隨著服務通脹及工資升幅放緩，通脹率會放緩，英倫銀行仍將持續減息。

由於機票價格比預期跌幅少、教育費用及食品價格上升，英國1月消費物價指數按年升3%，較去年12月的2.5%上升了半個百分點，高出市場預期20基點（100基點等於一個百分點），亦高於英倫銀行的預測（今年首季通賬2.8%）。

其中，食品價格由於肉類（按年升2.3%）、牛奶/雞蛋/芝士（2.2%）、麵包和穀物（2.3%）、水果（3.5%）、糖（8.1%）、咖啡及茶（9.7%）油（10.2%）等價格上升而按年上漲3.1%。

生活成本危機

而這份成績單只是今年通脹回升的序曲 —— 倫敦交通（TfL）宣布今年3月起地鐵票價增加4.6%、水務監管局（Ofwat）上月底也宣布今年水費平均增加26% 、4月能源價格上限可能再次上調（升幅可能高達6%）、一眾超市早前已表示由於最低工資及國民保險金（NI）稅率4月開始調升，人工成本大漲，須調高貨品價格應對等等。

英倫銀行貨幣政策委員會（MPC）本月初調升其通脹預測，估計通脹率今年第二季將按年升3.5%、第三季3.7%，一直到2026年第二季才回落至3%以下。而一些經濟分析師更估計通脹率將升至4%的水平。英國的滯脹問題似乎越趨嚴重，一般家庭的開支負擔日益沉重。

且不說英倫銀行的減息步伐會否因而放緩，在交通、水電煤、食品價格樣樣升的情況下，生活成本危機又將打擊消費信心，經濟增長更乏動力。而3月26日將公布的春季預算案，無論加稅或削減政府開支也無法提振經濟。

英倫銀行月初減息四分之一厘至4.5%後，巴克萊銀行（Barclays）及Santander推出3.99%的2年或5年定息按揭。不過，即使英倫銀行持續減息，估計到今年底，按揭息率降至3.5%左右就行人止步。 要按揭息率回落到3%的水平，英倫銀行的息率須降至2.5%，這不大可能。

美國減息亦難成事

另一邊廂，美國1月通脹按年升3% ，核心通脹升3.3%也高出市埸預期。美國聯儲局1月底議息會議紀錄顯示，在累計減息100個基點後，決策層無意急於進一步放寬政策，在恢復減息之前，通脹需出現「進一步進展」，惟若特朗普落實至少一半的關稅威脅，這一條件恐難以達成。

會議紀錄亦提到，「貿易及移民政策潛在變動的影響」或會「阻礙通脹回落進程」，與會者普遍認為通脹前景存在上行風險，並再次提及關稅及移民限制，此外「地緣政治發展或會擾亂供應鏈」亦成為潛在風險。

美國在第二季推出更廣泛的對等關稅、涵蓋更多工業產品的特定關稅，以及針對中國的懲罰性關稅，其實際關稅率將由目前不足3%攀升至10%至20%區間，核心通脹勢將於今年下半年反彈至3%以上。在這種情況下，聯儲局可能全年維持利率不變。

( 圖 : Shutterstock )

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