美國聯儲局下周中秋節翌日（9月18日）議息，大概會迎來四年多首次減息。不確定的是，到底會減四分之一厘，還是半厘？早前不少投行預測聯儲局會減息半厘以免經濟硬著陸。不過，剛出爐的8月份核心消費物價指數（CPI）及生產物價指數（PPI）顯示美國經濟仍陰晴不定，減息四分一厘或更合理。

雖然8月CPI按年升2.5%，較7月的2.9%略為放緩，也是三年來最溫和的升幅，但CPI升幅放緩的主因是能源價格下跌。撇除食物及能源價格的核心CPI升勢反而上掦，按年升3.2%，按月升0.3%，高於市埸預期（0.2%）。8月核心PPI同樣按月升0.3%，亦是高於預期（0.2%），顯示通脹仍未完全受控 （6月及7月分別按月升0.1%及0.2%）。

減息過急憂通脹重燃

導致8月核心CPI按月上升0.3%的元凶還是租金 。租金是影響核心CPI最大的因素，所佔權重達43%。本來，6月（按月升0.2%）及7月（升0.4%）的租金升勢有放緩的趨勢，但8月租金升幅再次攀升（0.5%），一旦減息過急，通脹重燃就前功盡廢。

事實上，即使CPI 升幅放緩，也不代表物價回落。過去三年物價持續上漲，民眾到超市買牛奶、買雞蛋仍然感到通脹的威力。美國農業部更估計，今明兩年的食物價格仍將分別上升2.7%和2%。在職場打拼的，還能透過加薪應付增加的日常開支，一些原本已退休的長者，只能重新尋找工作以抗通脹。民眾應付水電煤、食物、租金等必要開支後，荷包縮水，消費能力減弱，這時通脹一旦失控重燃，後果不堪設想。

減息過慢恐經濟衰退

另一邊廂，9月首周的初次失業救濟金人數達23萬人，略高於預期的22.7萬人，也高於8月最後一周的22.8萬人，再次聚焦美國就業市場轉弱的可能性。減息過慢，貨幣政策過緊，將影響民眾消費信心及企業投資的意欲，導致經濟衰退。

市場對於聯儲局減息的反應也飄忽不定：一時認為減息能減少企業債務負擔、促進經濟增長，有利股市；一時又認為聯儲局減息肯定是經濟出了問題、硬著陸難免，對股市不利。

聯儲局主席鮑威爾早前表明：「通脹進一步上升的風險正在減弱，而就業市場轉差的風險卻在增加，轉變貨幣政策的時機成熟」。9月18日議息會議考慮到通脹及就業兩方面的趨勢後，宣布減息四分之一厘的話，既順應時勢又避免觸發市場過度解讀，以為央行對後市極其悲觀。況且早前特朗普接受媒體訪問時公然要求聯儲局在大選前不要減息，以免刺激經濟增長，變相為民主黨拉票，減息半厘可能招致特朗普的猛烈批評呢！

（ 圖：聯儲局 ）

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