長期以來，白銀在貴金屬市場中總是被視為黃金的「貧窮表親」（Poor Man’s Gold），其光芒常被金價的避險屬性所掩蓋。然而，今日全球大宗商品市場經歷了「格陵蘭衝擊」（Greenland Spike）的驚心動魄一幕，現貨白銀價格在亞歐盤交易時段勢如破竹，一度觸及每盎司 94.36 美元 的歷史新高。

銀價單日暴漲5%，是地緣政治博弈、戰略資源武器化，以及長期被市場忽視的工業結構性缺口三者共振，所形成的一場「完美風暴」。

¶ 地緣新局：特朗普的「格陵蘭籌碼」

引發周一銀價噴薄而出的直接火藥，是特朗普再次祭出其不按常理出牌的「交易藝術」，宣佈為促成收購格陵蘭島的交易，美國將於2月1日起對包括丹麥、挪威、瑞典及德法英等歐盟主要成員國徵收 10% 的懲罰性關稅，並威脅若半年內未見進展，稅率將上調至 25%。

當美國威脅北約盟友要走向貿易決裂，市場的避險情緒瞬間由傳統股債轉向實物資產。白銀作為流動性僅次於黃金的硬通貨，其「不確定性溢價」今日被發揮得淋漓盡致。關稅帶來的成本推動型通脹預期，加上地緣政治震盪導致的貨幣不穩定，再次動搖投資者對美元的信心，白銀遂成為資金的避風港。

¶供需失衡：神州「配額制度」的戰略轉向

若說格陵蘭關稅是導火線，那麼中國對白銀出口的禁令則是推波助瀾的燃料。今年元旦起，北京方面正式將白銀納入與稀土同等級別的「戰略物資」出口許可制度。目前，全球僅44家獲中國核准的企業擁有 2026 至 2027 年的出口配額。對於過往支撐國際市場流通的中小型冶煉廠而言，出口大門已悄然關閉。

中國作為全球精煉銀的重要輸出國，其出口管制無疑是截流本已乾涸的白銀現貨供應。數據顯示，2025 年全球白銀市場已連續第五年出現結構性短缺。隨著中國這家「世界工廠」將資源留在國內發展高科技，全球實物白銀的庫存正處於危險的邊緣。

¶工業剛需：AI、光伏與電動車的「銀色胃口」

在金融屬性之外，白銀的工業剛需才是其價格「地板」不斷抬升的核心動力。白銀擁有世上最強的導電與導熱性，在現今三大前沿科技領域中，其地位不可替代。

必須指出的是，白銀多作為銅、鉛、鋅等基本金屬的「伴生礦」產出。即便銀價漲至90美元以上，礦商亦難以在短期內單純為了白銀而大規模增產，因為這涉及基本金屬產量的過剩風險。這種供應的「非彈性」，決定了白銀供不應求的局面短期內難以逆轉。

市場心理：亨特兄弟的幽靈

今日盤中走勢亦顯露出某種「非理性亢進」。當銀價突破 90 美元的心理關口後，大量的程式化買盤被觸發，令漲幅在短短一小時內呈拋物線式上升。這讓人聯想起 1980 年代著名的「亨特兄弟」（Hunt Brothers）壟斷事件，只不過這一次，推動力量來自於全球主權國家對戰略資源的爭奪，以及人工智能時代的工業剛需。

從經濟學的角度觀之，「金銀比」（Gold-to-Silver Ratio）歷史上，大約維持在 60:1 至 80:1 之間。若以今日金價每盎司約 $4,700 與銀價 $94 計算，比例雖已收窄，但在白銀實物緊缺的極端環境下，該比例或有進一步向 40:1 甚至 30:1 回歸的可能。

白銀已不再僅是黃金的跟隨者，而是憑藉其獨特的工業屬性，成為動盪市埸中最具破壞力的資產。

▌［遠山近水］作者簡介

清風明月本無價 遠山近水皆有情。