美國總統特朗普（Donald  Trump）祭出震撼彈，對全球所有國家開徵關稅。其中，中國商品關稅高達54%（疊加邊境關稅）。美國進口商品的加權平均關稅，將從2024年底約2.5%大幅提升十倍至25%，重返一戰前（1909年）的水平！中、美、甚至全球經濟增長可能因而蒸發約兩個百分點。

特朗普4月2日援引塵封已久的1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA），以應對持續巨額貿易逆差所構成的國家緊急狀態。據此，對所有國家徵收的10% 關稅將於4月5日生效。針對個別國家的對等關稅，則定於4月9日啟動。 據評級機構Fitch Ratings估計，美國實質關稅（ETR）將重返115年前的水平，升至25%。全球貿易戰似乎一觸即發，但暫時各國的反應相當克制，並未急於宣布反制裁措施。

在「解放日」前，市場普遍認為關稅只是特朗普的談判籌碼。然而，10%的「最低消費」顯示，加徵關稅消滅財赤是其根本國策。由於美國將別國的稅收、貨幣水平及其他法規均納入非關稅壁壘範疇，各國難以達成共識，期望關稅能透過談判迅速下調，變得不現實。其後，美國可能還會針對藥品、晶片及木材增設25%關稅，特朗普此舉將嚴重惡化美國及全球經濟的增長與通脹情況。

中國難保5%增長目標

今年2月美國對中國增收10%關稅，不少人認為特朗普對中國手鬆。其後，加徵關稅增至20%，加上對所有輸美鋼鋁產品徵收額外關稅（3月12日）、對進口委內瑞拉石油的第三國徵收二級關稅（3月25日），以及對汽車及零部件徵收關稅（3月26日），估計已令中國GDP下降0.6個百分點。加上今次的54%關稅，可能導致GDP增長率蒸發超過2個百分點，今年保5%增長的目標「凍過水」。

2018年以來，中國不少廠商轉戰越南（46%）、馬來西亞 （24%）、墨西哥（25%）等地，不過，這些地方同樣受到關稅打擊，可轉圜的餘地不多。另外，分析員估計，關稅每增加10個百分點，人民幣貿易加權指數（TWI）需貶值約兩個百分點，方能抵銷貿易條件（ToT）衝擊。因此，人民幣面臨貶值壓力。

惡名昭彰的《斯姆特-霍利關稅法案》

至於美國，經濟增長同樣可能受損約兩個百分點，通脹率更可能逼近5%！這還未計及全球其他國家的報復程度，以及匯率調整幅度。假設半數報復，全球增長率可能下降至少0.5個百分點，且未計入信心效應。假設價格和匯率彈性或報復程度更高，相關數字將大幅上升：全球GDP增長率將下降兩個百分點。如此巨大的經濟破壞力，到底特朗普政府能堅持多久？

回顧歷史，1922年美國國會通過《福特尼-麥康伯關稅法案》（Fordney-McCumber Act），將平均進口關稅提高至約40%。法案引發歐洲各國政府的報復，但並未嚴重阻礙美國的繁榮。然而，隨著歐洲農民從第一次世界大戰中恢復過來，美國農民因生產過剩而面臨激烈競爭及價格下挫，美國農業利益集團開始遊說聯邦政府，要求對農業進口實施保護。

1928年，共和黨總統候選人胡佛（Herbert Hoover）在競選期間承諾提高農產品關稅。雖然最初提高進口關稅失敗，但1929年股市崩盤後，保護主義勢力抬頭，關稅法案輕鬆過關。當時，超過1000名經濟學家聯署，敦促胡佛總統否決該法案，但惡名昭彰的《斯姆特-霍利關稅法案》（Smoot-Hawley Tariff Act）還是在1930年被簽署成法律。該關稅法普遍被視為大蕭條的催化劑。4年後，由羅斯福總統簽署的《互惠貿易協定法案》（The Reciprocal Trade Agreements Act of 1934）取代，授權總統與外國談判貿易協定，允許互惠關稅減讓，改變了關稅的設定方式，擺脫由國會設定固定稅率的做法，開啓貿易自由化進程。

諷刺的是，這次發起關稅貿易戰的正正是總統本人，而特朗普不介意貿易戰造成的「短痛」。

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清風明月本無價 遠山近水皆有情。