周二正值農曆二十四節氣之「大寒」，北歐財金界亦透出一股蕭殺之意。丹麥專職人士退休基金（Akademiker Pension）正式宣布，將於本月底前悉數清空其投資組合中的美國國債。這家管理約250億美元資產的養老基金，其拋售額雖僅約1億美元，在28萬億美元的美債汪洋中不過是滄海一粟；然則，天下大勢，波瀾往往起於青萍之末。這場「丹麥退場」（Danish Exit）行動，實則是對戰後布雷頓森林體系的「美債零風險」神話，投下質疑票。 美國的財政壓力並非新鮮事。真正令人不安的，是華盛頓對此展現出的從容，甚至近乎理所當然。白宮近日提出，擬將年度國防預算推高至 1.5 萬億美元。表面上，這是地緣政治緊張下的「必要之惡」；但從財政角度看，卻是一場豪賭。 「負責任聯邦預算委員會」（CRFB）估算，相關計劃將在未來...

上周五（5月16日），市場傳來一則消息，不算驚天動地，卻也難以忽視：國際信評機構穆迪（Moody’s）終於對美國國債「動手」，將其評級從Aaa調降至Aa1。至此，三大信評機構中最後一位「守門員」也舉白旗，象徵着「美債等同無風險資產」的神話，再添一道裂縫。 財政前景惡化 美債這場大戲越演越「精彩」。根據穆迪估算，到2035年，美國聯邦債務將佔GDP比重升至134%，遠高於目前的98%。這可不是危言聳聽，而是根據國會預算辦公室的數據推演：照目前這樣花錢、這樣吵（ 兩黨互不相讓），美國財政狀況只會越來越吃緊。 當然，市場表面仍波瀾不驚。30年期美債息率一度升破5%，但很快回落至4.9%；美元也僅小幅走弱，沒人大喊「狼來了」。財長貝森特（Scott Bessent）亦迅速出面安撫，稱評級只是「落後指標」，不具殺傷力——畢竟2011年標普首次調降美評級，資金反而湧入美債避險；2023年惠譽再踩一腳，市場也照炒不誤。...