恒生銀行近年深陷商業房地產貸款泥沼，10月9日，母公司匯豐控股突然宣布斥資1,601億港元，以高出市價三成、每股155港元的代價，收購餘下36.5%股權，將這家老牌華資銀行私有化。此舉既是匯控重組香港業務的一筆，也像為一個甲子的輪迴劃上句號。 匯控除每股155港元的收購價外，並承諾如常派發第三次中期股息每股1.3港元（10月23日除淨），誠意可謂十足。是次私有化將消耗匯控約165個基點的普通股權一級資本（CET1），惟匯控同時宣布取消未來三個季度的股份回購計劃，料CET1比率可維持於14%至14.5%之間。 一箭三鵰 若言匯控此舉意在「掩飾恒生壞賬」，未免失之武斷——匯控本已持有恒生六成多股權，恒生的信貸風險早納入集團報表；而且即使退市，恒生仍須遵從金管局規定披露業績，無所遁形。然則說私有化與壞賬全無關聯，又恐太過天真。早前有報道指，匯控要求恒生出售高達30億美元（約234億港元）的商業房地產不良貸款，當中包括英皇國際等借款。 內地房地產泡沫爆破五年後，香港樓市亦難獨善其身。大灣區概念雖盛，惟租金下滑、估值續跌、貸款抵押比率（LTV ratio）普遍逾百，信貸風險評級亦屢降；恒生就此類貸款的撥備僅17%，一旦出售不良資產，虧損勢須即時入賬，短期業績與信譽難免受挫。 恒生中期業績顯示，該行貸款總額8,197億港元中，一成七（約1,397億港元）為商業房地產貸款。其中，內地相關貸款159億港元，呆壞賬率高達55%（約87億港元），若加上11.9%的次等貸款，問題資產佔比近三分之二；至於香港地產貸款規模雖更龐大（1,238億港元），惡化程度亦不遑多讓，呆壞賬率超過兩成，次等貸款近12%，而信貸損失準備僅42億港元，顯見撥備不足。管理層已言明下半年情況不容樂觀，勢須增撥信貸損失準備。...