今年第一份通脹成績單，英美1月通脹按年升幅重上3%，明顯高於市場預期。美聯儲已表明不急於減息。不過，英倫銀行行長貝利（Andrew Bailey）認為通脹回升只是暫時現象。隨著服務通脹及工資升幅放緩，通脹率會放緩，英倫銀行仍將持續減息。 由於機票價格比預期跌幅少、教育費用及食品價格上升，英國1月消費物價指數按年升3%，較去年12月的2.5%上升了半個百分點，高出市場預期20基點（100基點等於一個百分點），亦高於英倫銀行的預測（今年首季通賬2.8%）。 其中，食品價格由於肉類（按年升2.3%）、牛奶/雞蛋/芝士（2.2%）、麵包和穀物（2.3%）、水果（3.5%）、糖（8.1%）、咖啡及茶（9.7%）油（10.2%）等價格上升而按年上漲3.1%。 生活成本危機 而這份成績單只是今年通脹回升的序曲 ——...

一如市場預期，英倫銀行再度減息四分之一厘 ，基礎利率降至4.5%。較為意外的是英倫銀行貨幣政策委員會（MPC）大幅調低2025年經濟增長預測，由原本1.5%的增幅，收窄到0.75%，並預期英國將面對經濟增長乏力、高通脹、失業率上升等多重打擊。 工黨上台「勵精圖治」，財相李韻晴（Rachael Reeves） 去年10月宣布大幅加稅400億英鎊以「振興經濟」，結果MPC估計，去年第四季經濟按季倒跌0.1%，今年首季也僅增0.1%。   英國陷入滯脹局面...

踏入蛇年，實行「美國優先」政策的特朗普 （Donald Trump） 於2月1日宣布對加拿大、墨西哥、中國這三大貿易夥伴徵收關稅，卻於最後一刻暫緩對加、墨加徵關稅。美國對中國額外加徵的10%關稅則如期於2月4日生效，中方則宣布對總值約140億美元（相當於美國輸華總額8.5%）的美國進口貨品加徵關稅，2月10日生效。這是特朗普在短短約兩周內，二度利用高關稅威脅來解決與貿易無直接關聯的問題。美方在與墨西哥總統欣鮑姆（Claudia Sheinbaum）及加拿大總理杜魯多（Justin Trudeau）通話後，決定將對兩國進口商品徵收25%關稅的措施延後30天，期間各方將共同商討更長遠的解決方案。作為回應，墨西哥同意向美墨邊境增派1萬名國民警衛隊成員，以遏止非法移民及毒品芬太尼（fentanyl）流入美國；加拿大則同意任命「芬太尼事務專員」，並啟動加美聯合特遣部隊以打擊有組織犯罪、芬太尼販運及洗黑錢，同時增派技術設備及人員加強邊境監控。對中國貨品加徵10%關稅然而，美國對中國加徵10%關稅的計劃則如期落實。這意味著，過往免關稅進口美國的中國商品，如智能手機、手提電腦及微波爐，將首次被加徵關稅。此外，美方亦取消對低價值中國商品的「最低門檻」免稅優惠。據統計，美國進口總值低於800美元的商品中，約60%來自中國。作為反制，中國財政部宣布將對總值140億美元的美國進口商品加徵關稅，涵蓋煤炭及液化天然氣（LNG）15%、原油、農業機械、大排量汽車及皮卡車10%，措施自2月10日生效。據中國商務部及海關總署公告，中方將自周二起對鎢、碲、釕、鉬及相關產品實施出口管制，以維護國家安全利益（《環球時報》，2024年2月4日）。值得注意的是，美國超過四分之一的鎢進口來自中國。現階段對中國GDP影響微根據彼得森國際經濟研究所（PIIE）最新模型分析，美國對中國加徵10%關稅並引發對等報復，將令美國GDP於特朗普政府任期內縮減550億美元（佔美國 2024年GDP...

美國總統特朗普 （Donald Trump）返回白宮當日即簽署一系列行政命令，奠定多個政策領域的基調，特別是在移民和能源方面。雖然暫時未對任何國家的進口商品徵收新關稅，但特朗普很會利用關稅作為談判籌碼，逼使貿易夥伴讓步。中美矛盾仍將是未來四年的焦點。 儘管特朗普總統在選舉前後多次宣布與關稅相關的計劃，但他在上任首日並未實施任何新關稅。相反，他提出了「美國優先貿易政策」的議程。在演說中，特朗普警告，將對外國徵稅與加徵關稅，並計劃設立對外收入署（External Revenue Service）來徵收這些關稅。特朗普將簽署一項行政命令，要求評估中國是否履行了《第一階段貿易協議》的承諾。該備忘錄還針對加拿大和墨西哥，指示聯邦機構評估《美墨加協定》（USMCA）的影響，以及來自加拿大、墨西哥和中國（或其他市場）的非法移民與毒品流入進行多項貿易審查和調查。所有審查的結果預計將於2025年4月1日前提交。 特朗普在白宮對記者表示，他考慮於2月1日對來自加拿大和墨西哥的進口商品徵收25%關稅，以遏制非法移民流入及芬太尼貿易。他同時指出，政府仍可能對所有進口商品實施普遍關稅。...

踏入新的一年，英國的財政狀況卻未見新氣象。財相李韻晴（Rachael Reeves）去年在秋季預算案一口氣大幅加稅400億英鎊，未能改善財政之餘，3月的春季預算案更可能要再次加稅，以應付增加的發債成本。 本周一政府拍賣22.5億英鎊的30年國債，由於投資者擔心英國的財政狀況會進一步惡化，參與的熱度不高，發行成本升至5.2% —— 這是繼白高敦（Gordon Brown）後，再次有財相讓英國國債發行成本高見5%。李韻晴打算今年大幅增加發債額至2970億英鎊，以應付政府開支，但投資者對工黨的經濟政策欠缺信心，發債成本易升難降。 去年10月24日公布秋季預算案之時，預算責任辦公室（OBR）乃以2025/26至2029/30五年間的20年期英國國債平均孶息率（Coupon...

近日重讀本年度諾貝爾經濟學獎得主阿傑姆奧盧（Daron Acemoglu）和魯賓遜 （James A. Robinson）合著的《國家為什麼會失敗：權力，繁榮與貧窮的根源》（Why Nations Fail:...

英國財相李韻晴（Rachel Reeves）對保守黨批評多多，但第一份預算案即大幅增加借貸，導致英國國債息率上升、英鎊下挫。難道工黨政府也會步保守黨後塵，弄出個迷你預算案危機？ 李韻晴上周宣布未來五年新增政府投資1兆億英鎊，並大幅增加公共開支 （包括增加工務員薪津）。即使每年加稅400億英鎊，政府的財政不但沒有改善，反而未來四年每年都要多借320億英鎊。即使未來政府各部門經通脹調整後的開支維持不變，到2029/30財政年度，英國政府也要增加70億英鎊日常開支。 環境與卓慧思時代大不同 先不說這與工黨選舉承諾大相逕庭—加稅400億英鎊乃當時承諾85億英鎊近四倍之多，投資金額也由每年47億英鎊大增至240億英鎊 ——假設維持政府各部門日常開支這筆資金同樣透過增加借貸解決，工黨的財赤問題，與當時保守黨迷你財政預算危機所提出的減稅方案（450億英鎊），在規模上可說是五十步笑一百步。難怪英國國債息率在預算案公布的幾天內升至4.5%，英鎊兌美元也最多下跌1.5%。...

去年10月7日巴勒斯坦武裝組織哈瑪斯恐襲以色列，引發的以哈戰爭迄今一年，中東局勢不斷升溫也推高了石油價格。 本月初，伊朗向以色列射發180枚導彈，而周二晚，以色列總理內塔尼亞胡 （Netanyahu）宣布，在黎巴嫩的作戰中，誅殺了兩名真主黨領袖的繼任人，並疾呼只要敵人威脅以色列的生存，就繼續戰鬥。中東戰事持續擴大，伊朗的石油設施首度被點名，成為以色列可能攻擊的對象，布蘭特原油因而一度升穿每桶80美元的水平。 過去十年，中國平均每年原油需求增加60萬桶，佔全球新增需求六成，因此中國對原油需求的增減，左右油價的升跌。踏入2024年，中國經濟增長明顯放緩，對原油需求也隨之下跌。據國際能源署IEA的數據，中國2023年原油需求按年增9.6%，但今年7月，卻按年跌1.7%（減少28萬桶），估計全年的石油需求僅輕微增加1.1% （平均每日增18萬桶）。 原本受到中國需求下跌影響，布蘭特原油價格已跌穿每桶70美元，只是中東戰事升溫才升破每桶80美元。中國結束十一黃金周假期後，發改委 （NDRC）的記者會雷聲大雨點小，並無公布實質的惠民措施，布蘭特原油價格應聲由每桶81美元回落至每桶76美元。如果中東局勢平穩，中國經濟增長持續放緩、沙地阿拉伯增加原油供應這兩個因素，有望將石油價格於未來兩年壓低到每桶60美元。不過，以色列似乎想把握機會，打擊伊朗，改變中東局勢，短期而言，戰事發展仍是關鍵所在。...

英倫銀行上月減息後，各大銀行紛紛調低按揭息率爭取客戶。美聯儲9月18日大手減息半厘後，市場普通認為今年有機會再減息半厘，明年減息一厘。英倫銀行雖然暫且按兵不動，但相信隨後會進一步減息，按揭息率也將進一步下調。 英國多數按揭貸款都是兩年期或五年期的定期貸款，今年約有160萬宗按揭貸款到期需要再續。英倫銀行8月16日減息四分之一厘後，上月5年定期按揭貸款平均息率按年下調119基點（100基點等於1個百分點），按月下跌了16基點至4.35%；2年定按息率更按年下調了139基點、按月下調19基點至4.8%。 各行隨英倫銀行降息而下調按揭息率 NatWest 9月初推出84% 的5年定按 （40%...

美國聯儲局下周中秋節翌日（9月18日）議息，大概會迎來四年多首次減息。不確定的是，到底會減四分之一厘，還是半厘？早前不少投行預測聯儲局會減息半厘以免經濟硬著陸。不過，剛出爐的8月份核心消費物價指數（CPI）及生產物價指數（PPI）顯示美國經濟仍陰晴不定，減息四分一厘或更合理。 雖然8月CPI按年升2.5%，較7月的2.9%略為放緩，也是三年來最溫和的升幅，但CPI升幅放緩的主因是能源價格下跌。撇除食物及能源價格的核心CPI升勢反而上掦，按年升3.2%，按月升0.3%，高於市埸預期（0.2%）。8月核心PPI同樣按月升0.3%，亦是高於預期（0.2%），顯示通脹仍未完全受控 （6月及7月分別按月升0.1%及0.2%）。 減息過急憂通脹重燃 導致8月核心CPI按月上升0.3%的元凶還是租金 。租金是影響核心CPI最大的因素，所佔權重達43%。本來，6月（按月升0.2%）及7月（升0.4%）的租金升勢有放緩的趨勢，但8月租金升幅再次攀升（0.5%），一旦減息過急，通脹重燃就前功盡廢。 事實上，即使CPI...