全球主要國債息率上升，意味美、英、日等多個國家的舉債成本顯著增加，財政預算面對沉重壓力，通脹威脅亦與日俱增。而俄烏及美伊兩大熱戰戰場，形勢也愈發惡劣，難以降溫。

美伊戰火的第二波衝擊

《華爾街日報》周三的頭條報道，對當前全球債市息率上升有頗為詳細的分析。該報道指出，日本10年期債券孳息率升至3%，是1996年以來首次到這水平；英國30年期債券也升穿5%，是1998年以來最高水平；美國10年期聯邦政府債券也升至4.8%，重現2025年1月的高位。債息大升對全球政府和消費者都有巨大影響，借了按揭的置業者、欠了信用卡的消費者，以及許多債台高築的政府尤其深受衝擊。

報道指出，這次全球債息上升，最新的導火線是伊朗戰火重現，國際能源價格居高難下，通脹預期升溫，以至國際上的債券投資者要求更高息率回報才買債。此外，美國多家科技企業爭相發行企業債，集資推動人工智能發展，也攤薄了市場對政府債券的需求。同時，債息走勢反映投資市場預期，美聯儲今月可能要加息抑制通脹，而歐洲央行、日本央行、澳洲和紐西蘭央行等也會相繼加息。

換言之，今年二月底美國對伊朗發動戰爭，伊朗封鎖霍爾木茲海峽，導致整個中東地區能源及大宗商品出口嚴重受阻，第一波經濟衝擊是刺激國際油價急升，不少大宗商品也逐步漲價，引發全球多國通脹壓力加劇。現在半年過去了，這股衝擊進入了第二階段，通張壓力持續上升，能源價格居高不下（國際原油每桶仍高達94美元），引發環球債券息率節節上升，嚴重影響美、英、日、法等國的財政能力。這些國家將要支付更高的發債成本，債務開支佔政府開支預算佔更高比例。

以英國為例，《每日電訊報》便以債市不利新首相為題，指債息上升令貝安德新政府的秋季財政預算面臨140億英鎊的缺口，他將要透過削減開支或加稅來填補缺口，才能保持金融市場穩定。

國與國之間開戰後難抽身

特朗普政府一度與伊朗達成停火協議，但協議始終無法落實，雙方不時繼續駁火。上周美國轉向以經濟及金融制裁施壓，冀以冷戰暫代熱戰，讓美軍休養生息，但伊朗堅決要控制霍爾木茲海峽，向過路船隻收取路費。美軍私下掃清海峽一條航道上的海雷，協助多艘貨輪夜間悄悄離開，但遭伊朗襲擊，伊朗並企圖對該航道再次發射海雷，導致美國重啟軍事轟炸，伊朗也即時報復，攻擊美軍在中東的基地。

事件反映在缺乏有效的國際間調停力量和維持和平機制下，國與國之間進入熱戰後便難以抽身，就算付出了沉重的經濟及民生代價，就算國內政壇也響起了強烈反戰聲音，但決策者仍然難以為戰爭降溫。

同樣的，俄羅斯入侵烏克蘭引發的俄烏戰爭，已經打了四年半，雙方基建都受到重創，士兵和平民死傷枕藉，兵員嚴重不足。許多國家嘗試過調停，但俄羅斯總統普京騎虎難下，無法接受以挫敗結束戰爭，固執地相信他最後會贏得勝利。當烏克蘭在無人機科技上取得突破領先，成功遠程打擊俄國境內能源、交通及倉儲設施，令俄國民眾感受到戰爭帶來的物資短缺，普京的反應是加強以導彈和無人機打擊烏克蘭首都基輔，日以繼夜地空襲轟炸基輔的人口密集地區，希望擊垮烏克蘭的國民士氣。

戰況到了這個階段，調停與和談已變得極其困難，俄國內部開始湧現使用核武逼烏克蘭投降的聲音。英國廣播公司較早前訪問俄羅斯獨立媒體主編、諾貝爾和平獎得主穆拉托夫，他指這是非常危險的警號。

兩峰會突顯國際形勢

在本周初，以美國為首的G20集團舉行峰會，但無法展示團結面貌。美國和加拿大代表因美加陷入貿易戰而吵架；歐洲成員不滿美國單方面邀請俄國財長出席，一度拒絕大合照；峰會聯合聲明也因為批評中國出口政策遭中國代表反對，無法達成一致。

相比之下，以中國、俄羅斯、伊朗、印度及中亞諸國組成的上海合作組織峰會，則成功展示團結面貌。習近平呼籲加大上合組織在國際影響力的發言，上了香港《南華早報》頭條。這兩個同時舉行的峰會，頗能反映當前國際社會的分裂與對立微妙形勢，昔日美歐緊密聯手下，中俄妥協退讓的國際大格局已一去不返。

▌［守望］作者簡介

劉進圖生於香港，七零年代入讀善導小學和九龍華仁書院，學會追求良善、自由和責任。八十年代初進香港大學唸法律，思考社會公義。八十年代末加入新聞行業，先後任職於《信報》及《明報》，切身體會「無信不立」、「兼聽則明」。2014年2月遇襲受傷，病榻上總結心願：「真理在胸筆在手，無私無畏即自由」。