踏入新的一年，英國的財政狀況卻未見新氣象。財相李韻晴（Rachael Reeves）去年在秋季預算案一口氣大幅加稅400億英鎊，未能改善財政之餘，3月的春季預算案更可能要再次加稅，以應付增加的發債成本。

本周一政府拍賣22.5億英鎊的30年國債，由於投資者擔心英國的財政狀況會進一步惡化，參與的熱度不高，發行成本升至5.2% —— 這是繼白高敦（Gordon Brown）後，再次有財相讓英國國債發行成本高見5%。李韻晴打算今年大幅增加發債額至2970億英鎊，以應付政府開支，但投資者對工黨的經濟政策欠缺信心，發債成本易升難降。

去年10月24日公布秋季預算案之時，預算責任辦公室（OBR）乃以2025/26至2029/30五年間的20年期英國國債平均孶息率（Coupon rate）為4.8%作為長期利率的基準。不過，本周的市場價格顯示，20年國債的平均孶息率高於預期，約為5.4%，這表示政府的利息支出將增加980億英鎊。換言之，原本秋季預算案評估的100億英鎊「預算盈餘」將大幅減少890億英鎊至10億英鎊。

對前景缺乏信心

預算盈餘大幅減少，還未計去年第三、第四季經濟放緩的影響。英國第三季GDP按季增幅為零，以人均GDP計算，比疫情前（2019年第四季）還下跌了0.8%。事實上，去年下半年工黨接手後，英國經濟就陷入了有通脹欠增長的滯脹局面 —— 去年第二季經濟增長已放緩，第三季經濟未見增長，10月GDP更按月下跌0.1%，即使11月及12月按月重現增長，2024年第四季也只會有輕微增長。英國經濟增長乏力，離不開秋季預算案大幅加稅，增加民眾與企業的負擔而導致對前景缺乏信心。

去年11月英倫銀行發表的調查報告顯示，59%的企業認為由於稅務負擔增加，預期利潤將下跌，54%表示由於加稅的關係會裁減職員人數。失業率目前雖然不高，但AI發展急速，今年4月起最低工資增加、加稅、新的受僱保護法案（Employment Rights Bill）均增加僱主的負擔，導致新增職位減少、裁員，繼而推高失業率。與此同時，英國的通脹率於去年9月見底 （按年增1.7%）後，11 月反彈至2.6%，英倫銀行減息的步伐也不可能太快。

倘若OBR於3月26日公布經濟預測時下調2029/30 GDP 增長0.1個百分點，這10億英鎊的預算盈餘也將消失。這意味著財相又要作出「艱難的決定」—— 在經濟動力已轉弱的情況下還要加稅。

( 圖 : Rachel Reeves facebook )

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