去年第四季，市場大部分分析員都估計今年可減六、七次息。但上周五美國經濟分析局（BEA）公布的三月份核心個人消費指數（Core PCE）再次確認，通脹比想像中難纏。美聯儲議息會議周三很可能讓夏季減息的預期再次落空。即使今年減息一至兩次，長遠而言，息口有機會在高位徘徊，除了影響供樓按揭利息，還會對全球經濟帶來深遠的影響。

撇除食物及能源價格的 Core PCE 三月份按年升2.8%，按季升3.7%，按月升0.32%。這個按月升幅雖然相對二月的0.27% 及一月的0.5%未有「嚴重惡化」，但已經連續三個月高出市場預期。這也印證了聯儲局主席 Jerome Powell上周的研判 —— 通脹壓力未有消減，近日的通脹數據未能提升聯儲局控制通脹的信心：「clearly not given us greater confidence」

回顧聯儲局公開市場委員會 FOMC 三月的新聞稿，「The Committee does not expect it will be appropriate to reduce the target range until it has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent.」 Powell 既然明言信心未有提升，即表示他較之前更缺乏信心，更難於短期內著手減息。

Powell 本周三召開記者會的時候，市場將仔細觀察 FOMC 委員如何解讀新出爐的通脹數據。相信發放的信息與Powell上周的語調不會有太大的差異。同時，市場也密切留意本周五公布的四月份就業數據，研究首季 GDP 增長率放緩至1.6%後，就業情況有否惡化。

從減息七次，到目前減息兩次（聯儲局已明言今年不會有三次減息這個選項），市場已經不斷校正減息次數的預期。只要聯儲局不否定今年還有減息機會，大家還會寄望接下來幾個月的經濟數據會冒出經濟放緩的訊號，給聯儲局減息的「底氣」。

不過，即使減息，央行為免通脹不受控制，將相當輕手。如果息率長期維持在 4% 左右的水平，大家的供樓按揭息率難以下調，原本已經艱難營運的企業受到借貸成本高企的影響，將收縮業務，裁員減薪。

2008年金融海嘯過後，聯儲局維持超低息率逾十年之久，這段期間，中國受惠於大量熱錢湧入，樓價高漲、工資急升，大批的房地產關發商發行美元債券集資。雖然中國於2021年對房地產商劃下三條紅線，限制借貸增長，但為時已晚。及至美國2022年開始加息，大批房地產開發商無法支付利息而導致內房高息債券頻頻「爆雷」，加速經濟下行。

撇開美國國務卿訪華後中美關係越見緊張不談，美息高企，全球的資金都會被吸引到美元資產，中國經濟仍將處於挨打的局面。

大家可以留意各國的議息會議日期：

美聯儲局：5月1日、6月12日、7月31日、9月18日、11月7日、12月18日

英倫銀行：5月9日、6月20日、8月1日、9月19日、11月7日、12月9日

歐洲央行：6月20日、7月18日、9月12日、10月17日、12月12日

在此順帶一提：Core PCE 與 核心消費物價指數（Core CPI ）都是量度通脹的數據，但聯儲局偏向core PCE 這組數據是因為除了家庭開支外，僱主或相關機構提供的服務也會計算在內，例如由僱主提供的醫療開支等。相對於Core CPI，住屋開支的權重相對較輕 （Core CPI 住屋開支權重是Core PCE 的2.5倍）。三月份的 Core PCE 升幅高於預期，其中，醫療開支就是主要原因。

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