過去一周，最矚目的政經要聞是中港股市急升後暴跌，觸發跌市的是北京發改委周二宣布的以財政開支振興經濟措施，規模遠低於市場預期，且缺乏執行細節。這次跌市最大的影響，除了令不少股民被套，怨聲載道，更嚴重的是打擊民眾信心，看經濟前景更悲觀，更不敢消費。

股市從來有升有跌，而且波動不已，未必反映實體經濟好壞，也不是政府的職責所在，畢竟股民是自願拿錢去買股票，且明知道炒股有風險，賭輸了不能怪責別人。可是，這次升市與一般情況不同，是百分百的政策市，完全由中國央行宣布降息降準、放寛貨幣供應引起，導致大量從不炒股的民眾排著隊開證券戶口，把積蓄押進股票市場，而其後的大跌市，也是由發改委的公布觸發，這便帶出了一個關乎政府管治的問題，到底中國政府是否了解市場運作？在推出各種金融或財政政策前，有沒有制訂詳盡的期望管理措施？

其實，在北京金融監管圈子裡，頭腦清醒的人還是不少，例如經常公開發表議論的徐忠，他是中國銀行間市場交易商協會的副秘書長，周二便曾公開警惕市場，不要將人民銀行的穩定市場宣布，誤以為央行提供資金是為了托起股票市場，甚或直接入市炒股；他也警告民眾有槓桿基金大舉入市買股，這是中國股市正泡沫化的標誌。《金融時報》報道這次跌市時，特別提到徐忠的警告有助市場避免過熱。

歌功頌德式宣傳

可是，這樣的警告畢竟不是中國宣傳機關的主旋律，聲音太小，也來得太遲，絕大部分的官方媒體和政府默許發聲的網紅，在九月底政治局決議穩定經濟力保全年增長5%目標後，對人行的金融新策都採取一面倒唱好的調子，以為這樣就是促進市場信心，就是迎合中央政策，甚至還拿股市迅速大漲、民眾排隊開戶作為證據，吹噓中央領導英明神武。民眾對前景充滿信心，殊不知這種盲目樂觀的歌功頌德式宣傳，正是股市急升後暴跌的推手，也加深了民眾在跌市輸錢後對政府的怨憤，並加劇了社會對經濟前景的悲觀情緒。

到底怎樣的後續財政政策，才能配合央行的放寬銀根金融政策，起到振興經濟效果？《金融時報》的大跌市報道引用花旗銀行的估計，指財政刺激力度基本需要為3萬億元（人民幣、下同），其中1萬億元填補各級政府的財政赤字、1萬億元鼓勵民眾消費帶動增長、1萬億元加強銀行的資本儲備。

這個估算相當合理，2009年北京應對雷曼「爆煲」引發金融海嘯，刺激經濟措施規模為4萬億元。15年後的今天，中國經濟總量大增，挽救經濟需要3萬億元的估算其實非常保守，市場人士的估算從1萬億到10萬億都有。從這個角度看，發改委宣布的刺激措施總體規模不明朗、實施細節含糊，較具體的是提前撥用來年預算支出的2千億元，難怪令股市投資者產生杯水車薪的印象。