國際能源署（IEA）32個成員國本周宣布史上最大規模的協調戰略石油儲備釋放，合計4億桶。美國特朗普總統更額外從戰略石油儲備（SPR）單獨抽調1.7億桶，總計5.7億桶，遠超2022年俄烏戰爭後的1.8億桶釋放規模。如此龐大的「強心針」，卻未能壓住市場恐慌，布蘭特原油12日盤中仍頑強徘徊在100美元關口附近。市場用最直接的語言告訴世人：伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）以數萬美元的廉價無人機與水雷，成功癱瘓了全球最關鍵的21海里咽喉——霍爾木茲海峽。儲備再多，也無法打救這條海運石油生命線。 革命衛隊指揮官警告：「準備迎接200美元一桶的石油！」這不是虛張聲勢，而是赤裸裸的成本對比：一架造價2至5萬美元的「見證者-136」式無人機，對上一枚動輒數百萬美元的西方艦載攔截彈；一枚簡易水雷，對上一艘價值上億美元的超大型油輪保險費。攻擊方只需極低成本，即可讓商業航運的風險瞬間變得不可承受。保險與危險這兩把無形的鎖，牢牢鎖死霍爾木茲海峽。這場戰爭，從一開始就不是傳統海戰，而是保險戰、心理戰與成本戰。 對淨進口經濟體直接重擊 特朗普在Truth Social上直言：「油價上漲，我們賺大錢……美國是全球最大產油國，遠超其他。」話語背後，是美國已從石油進口國蛻變為結構性淨出口國的事實。頁岩油生產商、中游管線企業、海灣煉廠，皆從中獲取數百億美元增量收入。美國加油站油價升至每加侖3.6美元，在特朗普敘事中，只是一種可容忍的國內負稅，被出口收益與就業機會輕易抵銷。這與盟友的處境形成鮮明對比。英國、日本、韓國——這些純粹的淨進口經濟體，正承受截然相反的賬單：每桶油多10美元，便是對家庭預算、企業利潤與國際收支的直接重擊。 全球石油需求約每日1.03億桶。沙特東西輸油管、阿聯酋哈布尚—富查伊拉管線、伊拉克通往土耳其的管線，加起來勉強500至600萬桶/日，已到極限。國際能源署4億桶釋放，假設前置投放，也僅相當於每日600至700萬桶，持續60天；美國額外1.72億桶，平均每日僅增140萬桶，實際只削減了油價5至8美元，未能擊穿100美元心理關口。 化肥成本上升與糧食價格...

過去一週，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的商業航運，事實上已近乎停擺。表面原因似是伊朗導彈威脅，實際上卻是另一條看不見的命脈突然斷裂——保險制度的崩潰。 倫敦海事保險市場的兩大支柱——領先保護與賠償俱樂部（P&I Clubs）及倫敦勞合社（Lloyd’s of London...

近兩年人工智能狂飆突進，速度之快，連一眾「預言派」也來不及把舊講稿改成新版，已被現實打臉。這股AI旋風，恰巧把行為經濟學一條老掉牙卻從未解決的難題，再度推上檯面：當你倚賴的「代理人」忽然聰明過你、勤力過你、還比你更會算計，你這個委託人，是升格做董事長，還是降級做吉祥物？ 行為經濟學談代理人問題，說穿了只有八個字：你看不清，他心不齊。 委託人永遠資訊少一截，代理人永遠盤算多一層。你要長線穩陣，他要短期獎金；你想睡得好，他想博得大。於是經濟學家多年來教大家用三寶自保：合約、監察、KPI。洞補不完，至少補細一點。 前提是——代理人是人。 人會累、會病、會分心、會放假；再醒目的CEO，一日也只得24小時；再精明的基金經理，也要靠報表、會議、電話交代來龍去脈。制度設計雖不完美，但尚算「追得到」。 矽基代理卻完全不按人類節奏作息。AI不睡、不餓、不呻加班；吞數據如飲水，跑模型如散步。你還在想「下周開個會研究」，模型那邊已模擬了一萬次，順手把第10001次也優化好。這不再是請了一個更優秀的員工，而像是辦公室忽然進駐一個不必交MPF、又全天候運作的新物種。 AI已是有自身意願的物種...

英國政壇向來不乏戲劇元素，但若論情節轉折之急、諷刺意味之濃，文德森（Peter Mandelson）這號人物，大可成為Netflix劇集主角。江湖人稱「黑暗王子」，三起三落，屢敗屢起。如今再因愛潑斯坦（Jeffrey Epstein）檔案，被指牽涉傳遞高度市場敏感資料，一時間舊帳新仇齊發，逼得首相施紀賢要「揮淚斬軍師」。此事持續發酵，對英國政治與經濟的衝擊，絕非花邊新聞，而是一次制度信任的壓力測試。 文德森既是新工黨工程師之一，也是權力操作老手；既懂市場語言，又深諳政治運作。當年輔佐貝理雅（Tony Blair）打造「新工黨」品牌，把左翼理念包裝成投資級資產，深得金融圈歡心；其後多番因醜聞辭職，又多番復出，政治生命力之頑強，幾近不死鳥體質。英國政壇人才輩出，但能把「跌倒—翻生—再跌—再起」演成常規操作的，寥寥可數。 今次風波的殺傷力 今次風波之所以殺傷力大，不在於他與愛潑斯坦「相識」，而在於涉嫌向外界傳遞高度市場敏感的政府內部資料。美國司法部於2月2至3日間釋出的文件顯示，電郵往來涉及文德森於2009至2010年出任白高敦（Gordon...

上周五，美國財金市場的真正主角，並非通脹數據，也不是就業報告，而是特朗普在 Truth Social 上短短數行的「隨筆」。一紙提名，卻有如在資本市場引爆驚雷——凱文・沃什（Kevin Warsh）獲欽點為下屆美聯儲主席人選。 消息一出，反應立竿見影。美元急升，黃金暴瀉，銀價更出現罕見的「閃崩」，單日跌幅逾三成。若僅以「獲利回吐」或「技術調整」解釋，未免低估市場的嗅覺。 華爾街金童...

周二正值農曆二十四節氣之「大寒」，北歐財金界亦透出一股蕭殺之意。丹麥專職人士退休基金（Akademiker Pension）正式宣布，將於本月底前悉數清空其投資組合中的美國國債。這家管理約250億美元資產的養老基金，其拋售額雖僅約1億美元，在28萬億美元的美債汪洋中不過是滄海一粟；然則，天下大勢，波瀾往往起於青萍之末。這場「丹麥退場」（Danish Exit）行動，實則是對戰後布雷頓森林體系的「美債零風險」神話，投下質疑票。 美國的財政壓力並非新鮮事。真正令人不安的，是華盛頓對此展現出的從容，甚至近乎理所當然。白宮近日提出，擬將年度國防預算推高至 1.5 萬億美元。表面上，這是地緣政治緊張下的「必要之惡」；但從財政角度看，卻是一場豪賭。 「負責任聯邦預算委員會」（CRFB）估算，相關計劃將在未來...

長期以來，白銀在貴金屬市場中總是被視為黃金的「貧窮表親」（Poor Man's Gold），其光芒常被金價的避險屬性所掩蓋。然而，今日全球大宗商品市場經歷了「格陵蘭衝擊」（Greenland Spike）的驚心動魄一幕，現貨白銀價格在亞歐盤交易時段勢如破竹，一度觸及每盎司 94.36 美元 的歷史新高。...

白宮於2025年年底公布《國家安全戰略》，字裡行間早已鋪陳伏線。踏入2026年未滿三日，特朗普便以行動說明國家安全戰略並非紙上談兵——美軍特種部隊突襲加拉加斯，活捉委內瑞拉總統馬杜羅，押送美國受審。歷史，忽然被拖回兩百年前。 1823年，美國第五任總統門羅（James Monroe）提出後世稱為「門羅主義」的外交宣言，警告歐洲列強：西半球不再容許殖民與干預，美洲，是美國的勢力範圍。當年美國尚屬新興國家，實力未臻巔峰，門羅主義更多是一紙宣示，卻在往後兩個世紀，逐步落實。 白宮宣布馬杜羅「落網」後，特朗普笑言門羅主義已被其「超越」，並為新版命名為「特羅主義」（Donroe Doctrine）——既是諧音，也是政治商標。特朗普不僅在社交平台發布照片，自稱「委內瑞拉代總統」、接管石油等戰略資源，更公開暗示，哥倫比亞、古巴、墨西哥、巴拿馬等國，未來或難免被「點名」。一句玩笑背後，是赤裸裸的權力展示：美國後院，不容他人染指。 中國拉美佈局 馬杜羅被擒，最震動的未必是拉美左翼政府，而是北京。《華爾街日報》引述接近中國高層內部討論人士稱，拉丁美洲如今被重新界定為美國的「後院」，意味中國過去十多年在該區苦心經營的經濟與戰略佈局，需全面重估。...

伊朗今日之崩潰，並非始於反對派積壓多年的怒火，也不是年輕世代對個人自由的幻滅與反撲，而是悄然起於一宗看似技術性的金融事件——未來銀行（Ayandeh Bank）的倒閉。 銀行爆煲，不只是腐敗的象徵，更是經濟崩解的加速器；資產負債表一旦潰散，貨幣信用亦隨之蒸發。抗議最終於2025年底全面爆發，起初聚焦於「破碎的經濟」與民生難以為繼；然而短短數周，訴求迅速升温，矛頭直指政權本身，演變為關乎存亡的政治起義，構成伊斯蘭共和國建國半世紀以來，政權面對的最大內部挑戰。 權貴銀行與「鏡宮工程」 未來銀行於2012年由安薩里（Ali Ansari）創立。此人出身伊朗最富裕家族之一，在倫敦北部坐擁豪宅，政商關係盤根錯節，政治上普遍被視為與前總統艾哈邁迪內賈德（Mahmoud Ahmadinejad）陣營關係密切。該行全國設有...

美聯儲上周三的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，「急不及待」推出短債擴表的「儲備管理買入」（Reserve Management Purchases，RMP），增加市場流動性。由宣布停止量化緊縮（QT），到旋即開動這個被坊間稱為「新版 QE」的工具，中間不過短短兩周，這種節奏本身，已說明問題：美聯儲對今年底至明年首季銀行體系流動性可能再度「抽緊」，顯然心中有數，甚至頗為忐忑。 「純技術性」安排？ 減息 0.25%，本屬市場預期之內。減息後聯邦基金利率區間落在...