• 倫敦入秋未深,樓市卻已感寒意。最新九月RICS房地產市場調查顯示,潛在稅項上調的陰霾令買家與賣家同時卻步,市場猶如覆上一層薄霜——大家抱持觀望態度,等待預算案明朗。倫敦首當其衝,陷入膠著狀態。 預算案未公布,樓市先行退潮 九月RICS數據顯示,新買家查詢指數連跌四個月,由8月的 -18 下降至 -19;新賣家放盤指數更由 -4...

  • 恒生銀行近年深陷商業房地產貸款泥沼,10月9日,母公司匯豐控股突然宣布斥資1,601億港元,以高出市價三成、每股155港元的代價,收購餘下36.5%股權,將這家老牌華資銀行私有化。此舉既是匯控重組香港業務的一筆,也像為一個甲子的輪迴劃上句號。 匯控除每股155港元的收購價外,並承諾如常派發第三次中期股息每股1.3港元(10月23日除淨),誠意可謂十足。是次私有化將消耗匯控約165個基點的普通股權一級資本(CET1),惟匯控同時宣布取消未來三個季度的股份回購計劃,料CET1比率可維持於14%至14.5%之間。 一箭三鵰 若言匯控此舉意在「掩飾恒生壞賬」,未免失之武斷——匯控本已持有恒生六成多股權,恒生的信貸風險早納入集團報表;而且即使退市,恒生仍須遵從金管局規定披露業績,無所遁形。然則說私有化與壞賬全無關聯,又恐太過天真。早前有報道指,匯控要求恒生出售高達30億美元(約234億港元)的商業房地產不良貸款,當中包括英皇國際等借款。 內地房地產泡沫爆破五年後,香港樓市亦難獨善其身。大灣區概念雖盛,惟租金下滑、估值續跌、貸款抵押比率(LTV ratio)普遍逾百,信貸風險評級亦屢降;恒生就此類貸款的撥備僅17%,一旦出售不良資產,虧損勢須即時入賬,短期業績與信譽難免受挫。 恒生中期業績顯示,該行貸款總額8,197億港元中,一成七(約1,397億港元)為商業房地產貸款。其中,內地相關貸款159億港元,呆壞賬率高達55%(約87億港元),若加上11.9%的次等貸款,問題資產佔比近三分之二;至於香港地產貸款規模雖更龐大(1,238億港元),惡化程度亦不遑多讓,呆壞賬率超過兩成,次等貸款近12%,而信貸損失準備僅42億港元,顯見撥備不足。管理層已言明下半年情況不容樂觀,勢須增撥信貸損失準備。...

  • 今年以來,黃金價格可謂「日新月異」。中秋節過後(10月7日),國際金價再度創下歷史新高,升破每安士3,977美元,年內逾五十次刷新紀錄,勢如破竹,連華爾街老手亦驚嘆這是一場全球貨幣秩序的大地震。 今年金價暴漲,並非單純的避險潮或美元貶值效應,而是半世紀以來,全球信用體系的再審判。要理解「黃金時代」,須回望上一次黃金登上歷史舞台中央的起點——1979年。 七九舊夢:通脹、伊朗革命與「金價破天荒」 當年美國通脹年率高達14%,伊朗革命令石油輸出中斷,冷戰暗流湧動,美元信用岌岌可危,資金爭相逃往黃金避險。卡特總統(Jimmy Carter)不得不委派沃爾克(Paul Volcker)出任美聯儲主席壓制通脹。1979年底至1980年初,金價在短短一年間暴升兩倍,最高衝上850美元——若以今日購買力折算,約相當於3,500美元。 沃爾克為遏通脹,不惜痛下殺手,一度把聯邦基金利率推高至20%,其名句「The...

  • 2025 年 9 月中旬,美聯儲如市場預期般降息,黃金價格應聲飛漲。9 月 23 日,黃金現貨價攀上每安士...

  • 早餐桌上看似普通的一片芝士、一顆煎蛋、幾片蕃茄,加上一杯牛奶,卻折射出當前英國經濟的現實。三年前,這樣的早餐成本或不到3英鎊;如今,同樣組合已逼近5英鎊。這並非偶然,而是勞動力成本、氣候變化與稅費政策共同推動的結果。 根據英國國家統計局(ONS)最新數據,2025年8月消費物價指數(CPI)為3.8%,與7月持平。然而,食品及非酒精飲料的通脹率卻由4.9%升至5.1%,連續第五個月上升,創18個月新高。這意味著,即便整體通脹暫時穩定,家庭餐桌上的日常成本仍在顯著攀升。 食品價格上漲的背後因素 這一波食品價格上漲的背後,既有結構性因素,也有短期衝擊。結構性因素主要是長期累積的成本壓力與制度性約束:例如,最低工資(National Living Wage)逐年上調,使零售與餐飲業的人工成本持續上升;國民保險(National Insurance)及其他勞動保障費用增加,也使企業固定支出增大。這些成本難以短期消化,只能逐步反映在貨架價格上,形成持續上行壓力。...

  • 美國勞工統計局(Bureau of Labour Statistics,下稱BLS)日前公布最新基準修訂,坦承過去一年非農就業數據被高估了91.1萬個職位。原本「新增175.8萬」職位,現修正為「實增新增84.7萬」;平均每月新增就業人數由14.6萬縮水到僅約7萬。數字一出,市場紛紛預計聯儲局(Fed)下周三將降息0.25%。 這並非單純的數字筆誤——91.1萬之差,等同於整個三藩市或費城的就業人口「一夜蒸發」。而此番修正,規模更大於財長貝森特(Scott Bessent)周末提及的80萬職位下修。...

  • 英倫九月,天色漸短,落葉未盡,寒意先臨。債券交易員素有「候鳥」之稱,每逢季節交替,總會格外敏感。今秋倫敦金融城內,最讓市場神經緊繃的,莫過於英國國債(gilts)市場。 上周三,30年期英國國債孳息率一度衝破 5.7%,觸及自1998年以來27年高位,雖然之後回落至5.5%左右,但這道驚濤仍令投資者如驚弓之鳥。對比其他G7同儕 (見下圖),英國長債利率之高,猶如病人一身高燒,雖未瀕危,卻也叫市場不得安眠。 ...

  • 夏天本應是英國人最能舒一口氣的時節——日照長,泰晤士河邊的露天酒吧座無虛席,議會亦正值夏季休會期,財相李韻晴(Rachel Reeves)和首相施紀賢(Keir Starmer)理應得以喘息。然而,國家統計局(ONS)公布的數字卻為這份夏日閒適投下陰影:英國七月消費物價指數(CPI)按年上升 3.8%,不僅高於市場普遍預期的3.6%,更超過ONS自家早前「下調」的內部預測。若計及業主自住住房成本(CPIH),升幅達 4.2%。 與此同時,大西洋彼岸的美國通脹維持在 2.7%;歐洲大陸更顯「安穩」:德國...

  • 英倫銀行(Bank of England)貨幣政策委員會(MPC)本周四以5票對4票的「一票之差」,再次減息25點子,將基準利率由4.25%調低至4.00%。這已是自2025年初以來第5次下調利率,惟較市場原先預期的「鴿派」基調相比,是次聲明卻明顯轉趨「鷹派」,令市場對未來減息的預期大幅降溫。英倫銀行行長貝利(Andrew Bailey)在記者會上一語道破天機:「我們仍處於減息周期,但不可太快,也不能太多。」 這場議息會議的真正看點,不在於這25點子的調整,而是央行在面對通脹頑強、樓市未穩與財政壓力未解的夾縫中,如何維持貨幣政策的「可信度」(credibility)與「彈性」(flexibility)——這將成為未來英國經濟能否「軟着陸」的關鍵。 罕見的二次投票...

  • 剛過去的星期五,美國勞工統計局(BLS)公布7月非農就業數據。數據之差,不僅打破美國經濟「軟着陸」的幻象,更在總統特朗普(Donald Trump)積極施壓聯儲局減息之際,為兩位持不同意見的聯儲局理事——沃勒(Christopher Waller)與鮑曼(Michelle Bowman)——的立場增添了幾分理據。 誠然,7月非農新增職位僅7萬3千,遠遜市場預期的10萬,若只此而已,尚可歸咎於暑假效應或計算誤差,然而數據真正震撼之處,在於5月及6月的就業增幅遭大幅向下修訂,兩月共「蒸發」25萬8千個職位,這並非瑣碎的技術調整,而是足以改變整體趨勢的根本性修正。三個月平均新增職位由15萬銳減至僅3萬5千,是明顯的警號。 消息一出,特朗普立即於社交媒體發文要求解僱BLS局長麥肯塔費(Erika McEntarfer),並再次揚言應「把鮑威爾趕去養老院」。此舉既引發市場對統計誠信的深層憂慮,亦令人回想1970年代尼克遜總統操控勞工數據,以及土耳其總統埃爾多安干預央行的歷史先例,皆導致通脹惡化與資金外逃的教訓。...

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